国泰君安4月经济数据点评：出口投资前景不乐观

　　点评：美联储的大幅降息缓解了金融机构的流动性危机，在预期次贷危机已经触底之后，未来将着手面对日益严峻的通胀形势。市场预计08年4季度美国将转入加息周期。

　　美国利率政策的率先转向对美元短期内的走势形成重要支撑，由于人民币兑美元在7左右开始横盘，人民币指数的变化在短期内将由美元走势所推动。

　　根据我们的测算，从07年11月至今，人民币指数的累计升幅已经达到5%。如果美元反弹推动人民币指数继续走高，加之全球经济的减速，我国出口增速很难大幅反弹，而进出口增速倒挂的形势也将持续。

　　与此同时，信贷的严厉控制大幅提升了贷款利率。在出口减速与成本上升的双重挤压下，工业增加值及投资增速在4月继续小幅下滑。尤其是计划投资额增速已经降至0%左右的罕见低水平，意味着企业已经开始收缩投资，未来前景不乐观。

　　唯一表现超预期的是消费，4月份的名义增速达到22%，即便扣除物价上涨以后也有13%的实际涨幅，为近5年的新高。

　　然而实际消费的表现自05年以来就比较平稳，未来大幅飙升的可能性也不大，而且由于居民实际收入增幅的下降，目前的升势能否持续还不明朗。 (本文来源：国泰君安 )