国信证券金融行业分析师评价：“如果以这样的融资规模用于海外收购，可能会有些捉襟见肘。”
理财周报记者姜欣蔚/文
A股、“A+H”股、H股，
中国平安（601318.SH)再融资计划一波三折。
5月13日，中国平安股东大会授于董事会一般授权，以配发、发行及处理不超过已发行H股股本20%的新增H股。
第二天，中国平安H股股价小幅下跌0.4元，跌幅为0.57%。
平安目前H股总股本为25.59亿股，这意味着平安年内可以增发5.12亿H股。以5月14日收盘价70.45元计算，平安如果选择增发约可融资360.7亿元。“如果以这样的融资规模用于海外收购，可能会有些捉襟见肘。”国信证券金融行业分析师武建刚认为。
H股20%增发是例行性授权
“平安董事会短期内行使这项权利(H股增发20%)的可能性不大，至少应该等股价有所回升之后。”大华继显(香港)有限公司H股分析员盛楠认为。
盛楠介绍，按照港交所有关规定，H股上市公司享有每年增发不超过股本20%股票的权利，但前提是经过公司股东批准。平安股东大会应该每年都有这样的决议，因此并不意味着平安要启动再融资计划。
“平安A股融资计划搁浅，再加上前期"A＋H"融资传闻，令这项"一般性授权"在业内引起过分的关注。”海通证券金融行业分析师潘洪文向记者表示。
发轫于今年1月份的平安天量融资计划，一直牵引着内地投资者脆弱的神经。1月21日，平安发布公告称董事会审议通过A股再融资议案，拟申请增发不超过12亿A股股票及发行不超过412亿分离交易可转债。消息一出，中国平安当日以跌停报收，A股上证综指重创266点，市场一时争议四起。
3月5日，平安临时股东大会审议通过再融资计划。由于市场已经提前对此进行消化，该决议并未引起平安股价以及股市剧烈震荡。孰料一波未平，一波又起，5月6日市场传言平安欲启动“A+H”融资，平安沪、港两地股价双双下跌。A股当日的下跌行情，也被有关人士认为与此有关。
5月9日，平安集团发布公告，表示6个月内不递交A股增发申请，同时慎重考虑可转债的申请和发行时机。武建刚表示，按照公告日期推算，6个月以后已近11月中旬，考虑到证监会审批也需要一段时间，平安年内A股增发的可能性已经不大。
此次再融资计划有效期为1年，因此平安2009年仍有两个多月的回旋余地。“2009年大小非解禁压力更大，股市的格局也不明朗，再融资能否成行也很难说。”武建刚表示。
有分析师表示，鉴于中国平安再融资意愿强烈，A股再融资暂时搁浅，增加了H股年内再融资可能性。
融资用于海外收购可能性最大
如果H股增发成行，募集资金用于何处是一个颇受关注的问题。
武建刚认为，按照常规发展的话，平安本身并不缺钱，“如果募资用于发展保险业务的话，扩张农村市场是最大可能。平安城市布点工作已经基本完成，农村网点还有大约40%左右的空白。但是这一块业务对资金的需求并不会太急迫。”
对于外界所传募资用于海外收购的说法，武建刚认为H股300多亿的融资规模显得有些捉襟见肘。“海外扩张所需资金量比较大，如果募资确实是出于这一目的，则平安有可能在H股再次融资。原计划用于A股的融资规模，在H股也是一个大数目，所以不排除平安采用次多量少的策略。”
大华继显(香港)H股分析员盛楠认为，平安当初曾表示募集资金将用于充实资本金，但是实际上用于海外收购的可能性更大。如果意图发展保险业务，现有资金基本可以满足需求，再行募资的必要性不大。
盛楠表示，平安总经理张子欣在股东大会上曾表示会继续关注海外的投资机会，这将增加平安在H股再融资的必要性。
“平安前期收购富通，已经用掉一部分自有资金。如果发现新的收购目标，剩余自有资金不能满足需求，平安应该会考虑通过H股来募集一部分资金。300多亿的增发额度尽管不多，但如果不考虑控股的话，再加上一部分自有资金也足够了。”盛楠告诉记者。
在股东大会上，平安高层曾表示业务三支柱之一的银行业务近期将有突破。“拿出一部分募集资金用于参股商业银行，也不是没有可能。”某券商金融业分析员据此推测。
此前，市场一度传出平安正洽购宁波银行5%股权的消息。按照相关规定，保险公司可对两家银行进行重大投资。平安银行与深圳商业银行合二为一后，平安集团手中还余有1个名额。2007年度业绩发布会上，平安高层亦曾表示要做大做强银行业务。
H股增发路径更佳
平安股东大会上，董事长马明哲在反思A股融资计划之余，表示H股融资及发行可转债暂无时间表。但是，由于H股增发仅需取得证监会的非实时性审批，所以董事会一旦形成决议，H股增发启动将非常迅速。
“平安集团保险、银行、投资三驾马车的经营模式，能有效起到分散风险的作用，比较受香港投资者认可，这将有助于平安增发成功。”盛楠认为。
平安A股融资计划曾引发内地中小投资者强烈抵触情绪，但多位分析师认为由于H股再融资规模远远小于A股融资计划，所以增发会相对比较顺利。武建刚表示，香港市场机构者比例大大高于内地股市，对于再融资会表现的比较理性。
“另外一个有利因素是，香港股市流动性比较强。内地股市主要是内资投资者参与交易，香港股市除了本地投资者外，还有大量的海外资金。中国平安作为中国概念的股票，对海外投资者具有较高的吸引力，他们通常认为增发是介入的好机会。”
盛楠认为，中国平安H股融资的一个不利因素是当前股价偏低。去年年底，平安H股股价曾经一度超过90元，现在则在70块钱左右徘徊。“股价偏低，再加上香港股市整体上不太景气，表明投资者短期内对市场缺乏信心。如果不是非常有必要的话，平安应该不会急于出手。”
盛楠表示，平安H股增发成行对股价短期会产生一个偏负面的影响，因为投资者会考虑收益摊薄的问题。但是，如果募集资金确实能带来明确的收益，长期来看对股价应该是一个正面影响。
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(责任编辑：chuangangcui)
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