东方证券：电广传媒 业务转型渐入佳境

　　我们首次覆盖公司给予增持的评级，并考虑在合适时机进一步提升评级。我们认为公司有线电视网络具备后发优势；地产旅游业务很大潜在价值未被市场认识；而创投业务则有望成为中国的“黑石”；但广告代理业务将不再是公司的主要利润来源。

　　公司有线电视网络08年将进一步收购省内有线网络，并大规模推进整体平移。由于设备价格的下降，大部分都会采用双向机顶盒，同时，公司也考虑整合湖南电视台在节目制作等方面的优势，提升数字电视的吸引力。

　　虽然地产旅游业务整体处于亏损状态，但其潜在的价值不容忽视。08年下半年，公司将开始在会展中心的130余亩未开发的地块上建设别墅，预计将建设6万多平，将实现丰厚收入。酒店共有10万平米左右，公司也考虑作产权式酒店出售，减轻财务压力，提升经营效率。

　　达晨创投共投资企业25家，除同洲电子外，拓维信息也已过会，预计将会为公司带来5-6亿的收益；从达晨投资的公司列表看，未来几年将会持续有公司上市，可以确保持续盈利能力，而连续的成功已经证实达晨团队的水平。

　　曾经广告代理是公司的主要利润来源，但大股东一再减少分成比例，08年广告代理分成方案将直接减少7500万利润总额，公司通过广告代理获得的收益将在4000万左右，已不再是公司的利润主要来源点。

　　基于09年开始的别墅销售，我们预测其08-10年对应的每股收益分别0.37元、0.50元及0.67元，而创投及别墅销售的波动性将给盈利预测带来一定不确定性。 (来源：东方证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。