产业发展空间大

□国金证券研究所 赵乾明 龚云华

　　
　　
　　 煤化工是以煤炭为主要原料生产化工产品的行业，根据生产工艺与产品的不同，主要分为煤焦化、煤气化和煤液化三条产品链。随着高油价时代的来临，以大型煤气化为龙头的现代煤化工产业已成为全球经济发展的热点产业，这主要是因为现代煤化工新型的能源、化工一体化的模式，可以减少对石油资源的高度依赖，并有效解决交通、煤电等耗能行业的污染和排放等问题。而我国贫油富煤的现状也决定了向新型煤炭能源化工转型是个长期趋势。

　　
　　 政策启动行业发展

　　
　　 经过几十年的发展，我国煤炭能源化工产业已经拥有雄厚基础，2005年我国生产焦炭23282万吨、煤焦油800万吨、电石895万吨、煤制化肥2500万吨、煤制甲醇350万吨，均位居世界前列。

　　
　　 在现有产业基础上，为了进一步发挥煤炭资源优势，深度拓展煤化工产业链，政府出台了一系列支持政策。我国的《能源中长期发展规划纲要》，已经将煤化工列入我国中长期能源发展战略的发展重点。“十一五”规划纲要中也明确指出：“发展煤化工，开发煤基液体燃料，有序推进煤炭液化示范工程建设，促进煤炭深度加工转化”。在《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》中将大型煤化工成套设备列入十六项重大装备之一，其中包括煤炭液化和气化、煤制烯烃等设备。

　　
　　 《煤化工产业中长期发展规划》预计也将尽快出台。据了解，《规划》指出，2006年至2020年，中国煤化工总计投资1万多亿元，其中装备费用占50%，技术费用占10%。全国拥有煤炭资源的地区，如山西、内蒙、陕西、宁夏、安徽、河南、新疆、云南、贵州、山东等省（自治区）纷纷将煤化工的发展列入地方的“十一五”规划。山西省2006年制定了《加快发展具有山西优势的煤化工产业三年推进计划》，启动了“5565”工程；河南省已提出了“十一五”煤化工发展蓝图，规划建设5大煤化工产业基地；陕西省陕北能源重化工基地计划打造３大产业链，规划建设7个产业区，实施煤、煤电、煤制油、煤化工产品一体化开发，形成煤电油化产业链；宁夏则推出了《宁东能源重化工基地整体规划与建设纲要》，确定重点发展电力、煤化工、煤炭开采三大产业。

　　
　　 技术推动产业升级

　　
　　 在国家和地方政府相关政策的推动下，我国煤化工产业正逐步从焦炭、电石、煤制化肥为主的传统煤化工产业向石油替代产品为主的新型煤化工产业进行转变。我们认为，这一阶段是否完成，自主知识产权的技术是否能够大型化的产业运作，是最为核心的标志。

　　
　　 在向新型煤化工转变的前期，主要是利用国外成熟技术和进口相应设备来实现的，但目前国内已经进行了积极的探索，煤化工领域的技术力量不断得到加强，在关键领域拥有了一些自主知识产权的关键技术，并通过项目试点形式向企业不断推广，其中以即将实现工业化生产的神华煤直接制油技术、开工建设2000吨/年催化剂工厂的大连化物所DMTO技术、出口国外的兖矿-华东理工大学水煤浆气化技术和12月在云南解化投产的甲醇制汽油技术为代表。

　　
　　 我们认为，我国煤化工将在继续利用先进的煤气化技术和装置来提升传统煤化工中煤制化肥技术水平的同时，将先进的煤气化技术运用在新型煤化工领域，首先是甲醇与二甲醚产品链，其次是煤制烯烃产品链以及煤制油产品链。

　　
　　 产业盈利空间较大

　　
　　 经发改委调研，目前全国在建煤化工项目30项，总投资800多亿元，新增生产能力为甲醇850万吨，二甲醚90万吨，烯烃100万吨，煤制油124万吨。已备案的甲醇项目产能3400万吨，烯烃300万吨，煤制油300万吨。我们据此推算，备案项目总投资在2400亿元以上，如果考虑在建项目，投资将达到3200亿元以上。整个煤化工产业具备极大的发展空间。

　　
　　 煤化工产业不仅具有较大的发展空间，油价的居高不下也使得整合产业盈利能力较强。目前油价的名义价格已经屡屡创出历史新高，而实际价格也处在历史高位。一般认为，油价的高位运行，与长期供给紧张有关。世界原油平均仅可供开采40年，廉价的原油可能已经一去不复返。未来10年，如果从供给角度看，OPEC以及加拿大油页岩扩张的产能可以在一定程度上缓解原油供给的问题；而从需求角度看，金砖四国强劲增长带来的消耗增量，也会影响原油消费需求。因此，原油价格维持在高位震荡的可能性较大。

　　
　　 但从煤炭的国际、国内资源状况以及国内产能提升的潜力看，新增需求所引发的价格上升将比较温和，尤其是煤炭生产成本保持平稳，就不会成为煤化工产业发展的障碍。我们分析了煤制甲醇、煤制烯烃、煤制油成本的经济性问题，成本基本能控制在相当于原油30美元/桶以下的水平，在这种预期水平下，新型煤化工产业将有较大的盈利空间。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。