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投行唱空基金做多外资再出手内地楼市

⊙本报记者 唐文祺

  
   对中国内地房地产市场的前景,外资的看法出现分歧。一方面是投行的态度“悲观”,另一方面,外资投资基金的收购脚步却没有因此而停滞。

   瑞安房地产(00272.HK)本周发布公告,以11.25亿元的代价,将上海一综合住宅发展项目的25%股权,出让予投资基金永菱通。
而在此前不久,美国投资基金“亚太置地”则以44.38亿元代价,收购了李嘉诚名下一栋上海写字楼。实干派与理论派对于中国内

  
   地搂市的看法,似乎开始出现分歧。

   据瑞安房地产透露,以11.25亿元向永菱通出让FPL的25%股权。作为瑞安房地产的附属企业,FPL的主要资产包括了上海瑞虹新城项目一、二期各组成部分的地块,以及第1至第4号地块、第6至第10号地块土地。相关协议规定,永菱通还可以按11.34亿元价格,根据认购期权购入FPL额外的24%股权。假设认购期权获得行使,瑞安房地产与永菱通的持有FPL股权比例将为51%及49%。

   通过此次出售,瑞安房地产承认公司可成功套现8.45亿元,如果认购期权获得行使之后,可进一步再得到8.65亿元的资金回笼。但单纯从交易价格来看,似乎投资基金并未表现出“讨价还价”的心态。FPL的股权转让价格较其截至2007年12月31日的未经审核综合资产账面净值有一定溢价。对于溢价,瑞安房地产解释称是参考了上海瑞虹新城项目的未来发展潜力。

   无独有偶,李嘉诚名下一上海写字楼物业,日前以44.38亿元代价,被出售给美国投资基金“亚太置地”(Asia Pacific Land Limited)。这一价格距离2005年购入时的3亿美元代价,仅账面收益就多出了20多亿元。

   对于开发商来说,两项交易的增值空间显而易见,但买家似乎并不在乎,对交易价格的欣然接受,显示出其对内地房地产市场的未来增长态势颇有信心。

   有意思的是,一边是做多派在付诸于实际行动,一边却是研究人士在高调唱空。高盛近期针对中国内地开发商所做的调查报告,在投资市场掀起轩然大波。报告认为,由于宏观经济继续面临不确定性、开发商资金状况紧张,市场情绪低迷但大量供应涌入,开发商的盈利和净资产价值所面临的下行风险正在加剧。从而“将中国内地房地产业的行业评级从‘具吸引力’下调至‘谨慎’”。并同时将整体行业股票的目标价格下调13%-45%。这一观点,显然与外资投资基金积极“吸纳”的态度截然相反。

   “我们看待现在的中国内地房地产市场,认为是‘很好’又‘很坏’。”一位不愿意透露姓名的外资基金负责人表示。他认为,按照投资机构的观点,中国内地房地产市场始终是长远看好。同时,自今年以来持续进行的宏观调控政策,使得开发商资金压力明显加大,因此正是“介入的机会”。但该人士同样指出,在目前的大背景之下,无论是投资方式还是项目选择,皆存在很大难度。“除非项目回报率可以高于20%,不然无法抵消其他方面的支出成本。”正因为如此,外资对理想项目的“趋之若鹜”也就在情理之中了。

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