创兴银行具被并购三大特点 目标价上调至18元

　　券商高盛会见创兴银行(1111)管理层后，发表研究报告，指该行极有可能成为下一间被收购的中小型银行，更把目标价由15.8元上调至18元。报告一出，创兴银行料再成为?场焦点。观乎银行业现时环境、创兴的经营状?、估值，被并购的可能性极高，现水平(昨日收报19.46元)具值博率，可分段买入。

　　近年，内地银行资金异常充裕，股东权益金额显着增加，建行(0939)去年增加27.5%(909亿人民币)，工行(1398)增加15%(719亿人民币)，中行(3988)增加9.8%(375亿人民币)，这批数额庞大的股东资金都急谋出路，以提高回报。

　　内地经济高速增长，贷款需求热烈，无奈因为宏调关系，银行被限制贷款。券商中银国际指出，去年工行的贷款数目已达上限，唯有叫旗下工银亚洲(0349)满足强劲贷款需求。工银亚洲去年上半年已向万科、华润置地(1109)等大陆地产商贷款。

　　存款资金依然庞大，另一出路，就是收购香港银行。这也是2006年8月，建行收购向美国银行收购美银(亚洲)的背景。并购相信陆续有来。

　　具被并购三大特点

　　细心观察过往被并购的对像，有三个特点?一、业务集中在香港，但财力和资源有限，难跟大银行竞争；二、?价估值便宜；三、股权集中，方便收购。创兴银行符合以上条件。

　　论业绩，2007年，创兴银行纯利只增长0.4%，股本回报率8.2%，综合9间本地银行股本回报率，介乎8.2%至35%，创兴银行的表现最为逊色。究其原因，银行存款和客户基础均有限，再加上本港银行业竞争激烈，令该行缺乏增长动力。此外，创兴银行现在有相当于价值7300万美元的次按相关结构性投资工具，随时有减值可能，前景绝不乐观。

　　论估值，综合9间银行的?帐率，介乎1.35至5.3倍，创兴就是最低的1.35倍。再论股权集中度，创兴银行46.82%股权持有在廖氏家族手上，方便收购控股权。创兴银行的核心管理层，包括主席、副主席、行政总裁，年纪介乎68至78岁，都介退休年纪，增加卖盘可能。

　　假如创兴卖盘，作价如何？难以准确估计，笔者猜测有可能是2倍?帐率。2006年，马来西亚大众银行全购亚洲商业银行，作价为?帐率2.5倍，永隆(0096)卖盘，?传伍氏家族索价3至3.5倍。

　　不明朗因素多宜先小注

　　笔者保守估计创兴可炒至2倍?帐率，目标价上望29元，潜在升幅49%。由于一切仍是分析和估计，不明朗因素甚多，宜先小注，当银行有公布，股价升势形成，再慢慢加码会较安全。(明报财经) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。