熊晓鸽：第一代风投淘金人 盈利增长是硬道理

　　“除了互联网和电子商务，我觉得在中国还有很多成长很快的领域，比如新能源，像风能和太阳能等可替代能源都是成长很快的市场，还包括水处理技术等。同时，中国的内需很强劲，服务业发展空间也很大。”

　　“十年之前，我不认识你你不属于我，我们还是一样陪在一个陌生人左右，走过渐渐熟悉的街头。

　　1998年的夏天，熊晓鸽代表IDG签下了中国第一单??注资金蝶2000万人民币，这一年，被认为是中国风险投资的开局之年。

　　这一年，成思危代表民建中央向政协提交的《关于加快我国风险投资事业的提案》，被列为当年“两会”的“一号提案”。“这个提案把VC投资从原来的星星之火催生成为如今的燎原之势。”

　　当时的的国内外环境催生着VC的快速发展。一方面，国内科技界和大学里一年有3万多项科技成果，却仅有20%转化成产品，建厂生产的不足5%。中国要建设创新型国家，这将是一个巨大的障碍。

　　另一方面，美国新经济快速发展，部分海外VC机构正在寻找进入中国做投资的机会。在当时科技部副部长邓楠的主持下，国内首次对国外创业投资发展问题做了一个系统性的研究，确切地给出了风险(创业)投资的概念，提出了我国风险投资体系的发展战略规划。

　　而此时的熊晓鸽怀着投资金蝶的欣喜继续往前，搜狐、搜房、腾讯、百度、易趣、如家……翻阅中国第一批创业成功者的历史，几乎都能找到IDG的名字。IDG投资的第一笔基金年均回报达到36%，第二笔基金回报率达到50%，有几个项目投资回报率甚至超过100倍。

　　让“风投”家喻互晓

　　从新华社记者到风险投资精英，熊晓鸽被誉为“中国引入高科技产业风险基金的第一人”。

　　“其实IDG进入中国应该是15年了，1998年是第一次单独投资。”熊晓鸽这样解释。

　　1993年，熊晓鸽所代表IDG基金与上海科委各出资1000万美元，成立中国第一家合资技术风险公司，熊哓鸽担任总经理。“ 我们不能直接投资到私人公司里，就需要创业公司拿出资产和我们的合资公司再办一个合资公司。我们对创业企业的投资到50%，外资只占25%，这种制度设计很大地制约了投资方与创业者双方的灵活性。”这也是第一家探索中国模式的美元基金。

　　而到了1998年，熊晓鸽代表IDG集团与国家科技部策划建立科技风险投资基金，在今后七年内向中国的技术产业提供十亿美元的创业基金。

　　“从1993年到1998年，这5年的时间被看成是IDG中国进程的延伸。”一位投行的人士在几年后这样看待IDG的策略。

　　“1993年我们去深圳参加风险投资(VC）研讨会的时候，根本没人知道VC是什么，以为就是买股票和房地产，都拉着我去看房子。”熊晓鸽回忆起当年仍然记忆犹新。

　　那时候的熊晓鸽和同为IDG核心人物的周全四处游说，向创业者费尽唇舌解释什么是风险投资，现在的局面是，创业者紧紧追随风险投资，15年的时间造就了“一片沃土”。 IDG最大的贡献在于让中国人见识了什么是“风险投资”，并且让这个词家喻户晓。

　　开拓新区域

　　1998年之后，正是互联网浪潮的高峰，借着这股风，IDG先后投资了携程、3721等。这些公司最后无一例外都为IDG带来了巨额的收益。

　　但是，转折发生在2000年。

　　互联网泡沫破灭让中国风险投资界进入了寒冬和沉寂期，而IDG和熊晓鸽本人也经历了投资历史中最大的遗憾，“8848本来有机会上市，后来投资银行说再等一等，看市场能不能更好一点，结果一等就过了时机。如果8848上市成功，或许就该重写当当与阿里巴巴的历史了。”直到今天，熊晓鸽的言语里还是遗憾。同样沉寂的熊晓鸽开始清醒地判断着互联网发展的出路。

　　业内人士评价说，“做过记者的熊晓鸽紧紧抓住了风险投资的先机。尽管他也经历过互联网的泡沫，但泡沫之后第一个崛起的还是他。”，熊晓鸽预测，除了传统热点行业TMT外，半导体设计、消费电子、新能源、环保产业以及以内容为主的新媒体都将会是投资热点。

　　早期进入中国的IDG将其发展的脚步放在各一线城市，“中国近几年又出现了很多发展点，除了京、沪、广、深，IDG将有意识地开拓新的区域。”熊晓鸽说。

　　盈利增长是硬道理

　　------熊晓鸽访谈录

　　《财富生活》：有人认为目前A股市场面临拐点。如果市场形势逆转，会不会对VC的投资决策构成压力？

　　熊晓鸽：VC作投资决策重要是看哪个市场有成长空间、哪个产品比较好、团队是否具有快速的应变能力。尤其是我们做早期和成长期的风险投资基金，项目投下去可能看上去势头都不错，但你并不知道它会在第三年、第四年还是第五年上市。现在的形势对我们的投资决策不会形成任何的压力。因为风险投资基金建立时，投资人给你的期限通常是10年，前面5年是投资期，后面是收获期。

　　《财富生活》：你认为现在的中国风险投资业存在泡沫吗？

　　熊晓鸽：任何一个事情太热就叫泡沫。但经过近两年的折腾，我觉得现在已经好很多了，因为大家都已经学到一些市场操作的经验。作为一个风险投资公司，最重要的是除了资金以外，你还能给被投资的公司提供什么样的附加价值。

　　《财富生活》：你如何看待创业板的推出及准入条件和限制？

　　熊晓鸽：从今年3月21日中国证监会公布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》来看，国内创业板的准入门槛比美国和香港市场更高。例如，拟上市的企业至少要有三年的运营历史，同时还要在最近两年都有收入。如果一家企业，比如做大型在线游戏开发和运营的企业，第一年、第二年都没有收入，但是到了第三年忽然爆发取得了1亿元的收入，同时还有1000万元的利润，这样的企业根据规定，仍然不可能登陆创业板，还需要等待1-2年的时间，才符合上市标准之一。

　　其次，根据该《办法》，在最近一年没有盈利的企业是无法上市的。而综观美国纳斯达克市场、伦敦证交所高增长市场以及香港创业板的上市标准，对拟上市公司的盈利要求均没有设置最低要求。从本质上说，一个公司的价值最主要的来源只有两个：盈利的规模以及盈利的持续增长能力。既然是创业板，重点应该放在赢利的持续增长上，但这并不意味着没有盈利增长但是有盈利规模的公司就要被拒之门外。

　　《财富生活》：如何规避创业板的关联交易，使创业板法制化？

　　熊晓鸽：通过门槛设置和发行审批可以起到一定的作用，但不是根本方法。可以通过加强信息披露和风险提示来约束拟上市公司，并且在今后的创业板交易细则中进一步细化和更加严格要求。要特别关注涉及大股东的关联交易。

　　《财富生活》：上世纪90年代美国经济的繁荣，很大程度上是因为风险投资推动了IT业的崛起。你怎么看现在的互联网行业？哪些行业将会引领下一轮的经济繁荣？

　　熊晓鸽：应该说互联网的热潮还没有过去，现在投互联网的公司还是很多，我们也投了一些Web 2.0之类的项目。在中国，互联网的发展空间还是很大，尤其是电子商务。

　　除了互联网和电子商务，我觉得在中国还有很多成长很快的领域，比如新能源，像风能和太阳能等可替代能源都是成长很快的市场，还包括水处理技术等。同时，中国的内需很强劲，服务业发展空间也很大，像传统行业，我们投了如家，三年半就上市了，我们是第一轮进去的，也取得了很好的回报。

　　《财富生活》：次贷危机导致全球金融市场流动性的大幅收缩，以及风险溢价的迅速上升。你认为这会不会对风险投资基金和私募股权投资基金的资金募集产生影响？

　　熊晓鸽：融钱我们第一个找IDG总部，另外还有境外的退休基金、慈善基金和学校的发展基金。这些基金都是追求长期回报。而且目前我们融资已经完成，签了10年的合同，所以没有什么问题。