谢百三：在悲痛中控制好仓位

　　谢百三

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任

　　这次汶川大地震，死亡同胞已达到5万多人。多少人家破人亡，多少人亲人离散。在党中央、国务院的强有力领导下，11万解放军冲向灾区。全国人民一次次捐款捐物，自发献血的人排起了长队，甚至堵塞了交通。中国政府坦然接受了国际援助。成千上万人民在降半旗的天安门前默哀、悲泣。与此同时，世界看到了一个坚强向上、慷慨团结、悲而不垮的中国，看到了一个惊天地、泣鬼神的伟大民族。我相信，无论是美国总统布什、英国首相布朗、法国总统萨科奇还是日本首相福田康夫；无论是在东方，还是在西方，当各国政要、企业家与普通百姓，看到成千上万的中国人（特别是青年）在发自内心地高呼“四川挺住，中国加油”时，听到这排山倒海的声音时，人们的心灵真的被深深地震撼了，这就是中国，占世界人口22%的中国；在上个世纪初被人们称为“东亚病夫”的中国。确实，中国人民已经完全站起来了，无论什么天灾人祸都吓不倒我们。这再一次大大地震撼了全世界。

　　现在回忆起来，前几年《华尔街日报》对12个诺贝尔经济学奖得主的一个调查，问及今后70年，世界上哪个国家（地区）经济发展最快时，其中弗里德曼、科斯、马柯维茨等7个最卓越的经济学家不约而同地说是中国，另5个学者，3个说美国，2个说欧洲。看来，这些大经济学家们的眼光确实极其深远，可谓是入木三分。

　　经过这场灾难，我对中国的未来、中国的经济，更加充满信心。只要政策上不犯大错，中国经济的前景极其辉煌。因为这是一个怀有伟大爱国之心、伟大团结、同情心，怀有伟大情怀、情操又不畏艰险、奋发向上、生生不息的民族。比其他“金砖三国”更伟大、可信，更有爆发力、持久力，更有创造性、拼搏性及全国上下一致的团结、协调性。中华民族将无敌于天下。

　　世界石油价格大涨，超过130美元/桶后，新华社等媒体记者纷纷来电。笔者看法如下：首先，这对世界经济是不利的。美国过去有几次经济大震荡，突然走坏都与石油有关。油价大涨，会推动成本上涨，造成经济趋冷。美国众议院以压倒性投票结果通过议案，抨击OPEC组织操纵油价，授权政府起诉OPEC。可见美、欧对此担心到何等程度。其次，石油大涨也会传入中国，形成中国石油等价格上涨的压力。第三，中国对石油、汽油价格的管制应该是可以理解，但很难坚持到底，毕竟这件事影响太大太广了。靠几家央企负担全国的通胀压力很难做到长期坚持到底。第四，管制油价会导致供油不足，最后造成运输紧张而导致其他产品的供不应求引起的涨价。第五，管制油价实际上是“补富”，因为有车人都是富人，而财政上对这几家央企的补贴，则是全国人民的钱，不妥。第六，管制油价会使产业结构调整信息错乱，导致替代性新能源的研制、开发受阻。

　　总之，长久的管制价格是行不通的。除非高油价迅速回落，但现在没有这种迹象。但如果放开石油价格的管制，CPI的上涨就不可避免，则那时应该用工资指数化的方法来化解。中国的货币政策应该是反通胀为主，兼顾经济增长、充分就业与国际收支平衡。经济增长与充分就业对于中国来说也是硬道理，也是命根子。

　　这一周股市，从周一到周五，总体是向下倾斜的，高点一天比一天低（3642，3632，3560，3558，3521）；周三，由于石油价格大涨，人们估计中国不可能对石油价格长期管制了，因此中石油及中石化大涨起来，带动了大盘反身向上。但周四，《上海证券报》等在头版发布消息澄清事实，否定了政府有马上解禁石油管制的可能性。结果此二股周四均有回落。当然，由于“澄清文章”没有把奥运会后，石油价格解禁的可能性排除，人们对此抱有希望，因此周四、周五都跌幅不大。如果《上海证券报》的文章是管理层授意下，迅速组稿的，就不太好，意味着有关方面不希望股市反弹过快、过高。大家要牢记奥运，如果冲得太高，那时再回落，合适吗？

　　从长远看，中国股市主要不看中石油与中石化，主要看两点：一是大小非解禁。大小非出逃兑现的态度坚决吗？出逃兑现的量大吗？二是，十分从紧的货币政策会改变吗？这几天应该关注的问题是交通银行的132亿股大小非解禁，其中超过1%持股仅4家，另1000家均不到1%，均可放开跑。9元乘以132亿等于1180亿元。如果全跑出来，压力会很大，因此，从某种角度看，股市沉下来是没有办法的办法，最终将沉到比香港H股低。上市公司（厦门国贸、九芝堂都已跑光了）还有很多没跑出来。到现在为止换手率达28%左右。周三，香港H股是10.481港元，是A股的1.04倍。由于它的低迷不振，把招行、工行、民生银行、北京银行等全拖住了。整个银行板块比大盘弱。中国平安等保险股也低于香港H股了。

　　很多人据此认为股市应该到底了。但由于中国大陆实行十分从紧的额度制的货币政策，加之大小非在解禁、兑现，出现阶段性的部分股价倒挂，完全是可以理解的，以后一定还会发生的。

　　目前在大灾期间，方方面面希望股市稳定，证监会已牢牢控制住了新股发行的闸，几百万元资金都很难打中新股了。而且总收益率很低。而国债市场已渐渐回暖（复利在4.5%~4.6%左右）管理层对各方面盯得很紧。绝不希望大跌、深跌。但“大小非”及货币政策又确实是个事，于是股市就在艰难探索中徘徊。

　　当然，个股及板块机会依然存在。投资者要控制好仓位。

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