高盛A股唱市“空翻多”四类行业值得投资

　　陆媛

　　与去年10月份调低中国市场的评级相比较，高盛近日转而看多中国A股。在上周六举行的“中国国际资本市场论坛”上，高盛中国首席策略分析师、董事总经理邓体顺高调称目前转为看好中国A股市场，并解释了为什么去年底看空的理由。

　　“尽管去年10、11月份，我们在连续三年看好中国后第一次把中国的评级调下来，但目前我们对中国的情况持比较均衡的观点，不像很多人想象的，高盛对中国一直看空。”邓体顺表示，去年10月份确实看空A股，但现在觉得风险和回报比较均衡，从长期来分析大盘大势，应该是很好的买入机会。

　　目前没有证据表明高盛是否言行一致既在A股唱多也做多。Wind资讯统计的QFII重仓股数据中，今年第一季度高盛公司持有的中兴商业（000715.SZ）、美都控股（600175.SH）未有持股变化，并因此遭受账面浮亏；其持有的博汇纸业（600966.SH）反而有所增持并浮盈；以高盛国际资产管理公司持有的南海发展（600323.SH）有所减仓，账面价值有所缩水。

　　为什么高盛在市场悲观的时候乐观，在市场乐观的时候悲观？邓体顺表示，高盛这两次很大的态度改变是基于对市场估值的分析。“在目前的市场情况下，沪深指数在3700点左右，市场价位风险和收益基本处于平衡情况，从长期说来是很好的买入机会。”

　　基于对大势判断的前提下，如何在行业间进行不同的配置？邓体顺介绍了高盛今年初设计出的IDEA投资框架，“I是指包含通胀概念的，比如掌握行业上游资源的一些企业，由于供给紧张需求旺盛，自然资源随着通货膨胀的上涨，企业也有上涨空间。D是指当大盘下跌很厉害时，总体的盈利和需求不会受到太大的影响的那些行业，比如基建类行业，也是比较好的投资选择。E是指对未来盈利看得比较清楚的行业，比如电信行业，在目前的宏观情况下已经明显跑赢大市。A是指，人民币长期升值情况下，即中国从外需转入内需拉动的情况下，一些内销企业可能受惠，应该去买那些经营成本以进口为主、以内销为主的企业。”