联合证券：确定性的电信产业变局

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　　?三部委启动电信行业重组

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　　确定性的行业变局，开启电信产业新篇章

　　行业重组大方案落定，5月24日，三部委联合发文《关于深化电信体制改革的通告》，宣告着电信业重组大幕的正式拉开。重组方案和之前行业预期完全一致，包括“六变三”和3G牌照可以分两步走。

　　我们认为，重组开启了3G 时代新篇章，对产业链的影响意义深远。电信运营

　　行业作为此次调整的重点，新移动运营商的进入将改变现有的竞争格局，需要明确的是，我更赞同重组只是新的起跑线这个观点，中短期内竞争份额不会有大的改变，但行业重组意味着变数可能性加大，加之政府保留使用非对称管制策略，我们相信中国的电信运营将是一个纷纭复杂，变化莫测但又比以前更具有生命力的产业。

　　三点：CAPEX 增长带来的发展机遇，运营商创新盈利模式出现有了可能，利好TD 产业链

　　现有运营商评级调整：中国移动调低评级为“中性”，维持中国电信、中国网通和中国联通的“增持”评级。

　　靠天吃饭（天就是运营商的CAPEX投资）的设备制造行业，不可否认，其产业景气度因为CAPEX的增长而获得提升。要细致挖掘产业链众多和电信重组机遇相关公司，投资标的找寻原则我们认为有以下几个：细分产业小龙头、偏“软”和服务类、与移动网络建设相关性高、估值吸引力。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。