澳洋顺昌：长三角IT金属物流业的龙头

　　核心观点

　　结论：结合公司行业特性和成长性，我们认为公司合理价格为16.28-18.5元，对应2007年、2008年和2009年市盈率分别为28-31倍、22-25倍、18-20倍。

　　主要依据：

　　公司所处现代物流是经济全球化和社会分工专业化的产物，过去三年年均业务增幅都高于30%，未来市场潜力巨大。

　　公司目前是中国长三角金属物流供应商的龙头，良好的客户认同使公司在项目信息了解、需求分析、沟通协调等方面具有其他竞争者无法比拟的优势，为公司长期稳定地发展奠定了基础。

　　本次募集资金主要是为扩大公司主营业务镀锌卷钢和铝合金板的加工物流配送能力。

　　风险提示：

　　过于依赖单一客户风险。2006年度和2007年度公司受（韩国）SKNETWORKS委托的配送量分别占当期委托物流配送总量的81.36%和95.33%，报告期内公司向其采购基材分别占各期采购总额的比例分别为19.74%、29.81%、26.65%。

　　税务优惠政策变化风险。公司目前享受“两免三减半”的税收优惠政策，目前执行12%的所得税税率，减免期结束后，公司将开始适用25%的企业所得税，将对净利润产生不利影响。