中国民航信息:投资评级为“买入” 目标价为8元

　　中国民航信息(0696.HK,$6.38,买入)

　　中国民航信息同意向其母公司购入一家公司及一项物业，总代价10亿人民币。集团将发行1.745亿股代价股份支付收购交易，相当于扩大后股本9%，母公司的持股量将由34.4%上升至43%。

　　中国民航信息将收购的中国航空结算公司，主要向内地航空公司及其他航空相关企业提供会计、结算和清算服务以及信息系统开发和支持服务。中国航空结算公司的主要客户包括中国三大航空集团中国国航(0753.HK,$5.42,买入)、东方航空(0670.HK,$3.35,买入)及南方航空(1055.HK,$4.49,买入)。中国航空结算公司的收入结构包含固定及变化不定的部分，去年公司收入上升7%、纯利率为23%，逊于中国民航信息的17%及31%。不过，收购中国航空结算公司的7.88亿人民币代价相当于12.3倍历史市盈率及1.1倍价格对帐面值比率，较中国民航信息的16.1倍及2.4倍相对股值为低。

　　中国民航信息亦会以2.12亿人民币收购一项位于北京朝阳区、公司现租用为数据中心的物业。以总楼面面积合共12,000平方米算，收购价为每平方米17,700人民币。以公司去年实际支付的1,660万人民币租金费用算，该物业的年租金收益率为7.8%。

　　中国民航信息去年盈利同比上升22%至6.31亿人民币(每股盈利:0.36人民币)，营业额升17%至20.02亿人民币。由于营运成本随营业额上升，经营溢利率及纯利率保持在32.8%及31.5%。

　　公司现金非常充裕，截至去年底持有净现金30.5亿人民币(每股1.72人民币)，这应有助应付今年扩大2.2倍至14亿人民币的资本开支。未来的主要项目包括在北京兴建新的营运中心以及开发新产品。

　　总括而言，我们估计母公司的注资为中国民航信息每股盈利带来的增益约为3%，但这仍未在我们的盈利模型中反映，因为交易尚待小股东投票通过。我们将该股目标价调整为8元，相当于2008年18.1倍预计市盈率，撇除现金后则为14.6倍。投资评级仍为「买入」。分析员:曹福达 (来源：大福证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。