东海证券:康美CWB1和南航JTP1分别大涨37%和24%

　　每日权证资讯

　　今日市场全天维持振荡走势，上证指数基本上在3300-3400的箱体内窄幅振荡。最终沪深指数分别小幅上涨0.32%和0.91%。两市成交仅仅834.83亿元，仅是昨日成交金额的八成，市场观望气氛相当的浓厚。

个股普遍小幅反弹，上涨个股超过1000只，涨、跌停个股分别有8只和3只，小于昨日的数量，可见个股活跃性较差。板块方面，券商、保险和有色金属板块表现最佳，而电器和煤炭石油板块跌幅居前。

　　权证市场16只交易品种有10只上涨，云化CWB1和中兴ZXC1停牌。权证市场总计成交255.25亿元，比昨日增加53.76亿元，南航JTP1放量尤其明显，比昨日增加了48.41亿元。认购权证成交129.24亿元，占比50.63%，认沽权证成交126.00亿元，占比49.37%。认购权证康美CWB1再度涨停，大涨37.06%，接下来的是深发SFC2，上涨4.71%，跌幅最大的石化CWB1，下跌2.54%。南航JTP1今日被大幅炒作，终盘上涨了23.85%。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为63%，认购权证平均溢价率为64%，认沽权证平均溢价率为38%；权证平均隐含波动率为133%，认购权证平均隐含波动率为126%，认沽权证平均隐含波动率为235%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）。

　　 今日权证要闻

　　1、招商证券向上海证券交易所申请注销南方航空认沽权证并已获核准，此次获准注销的南方航空认沽权证数量为8200万份，生效日期为2008年5月27日。

　　2、国元证券向上海证券交易所申请注销南方航空认沽权证并已获核准，此次获准注销的南方航空认沽权证数量为29900万份，生效日期为2008年5月27日。

　　3、海通证券向上海证券交易所申请注销南方航空认沽权证并已获核准，此次获准注销的南方航空认沽权证数量为10000万份，生效日期为2008年5月27日。

　　4、广发证券向上海证券交易所申请注销南方航空认沽权证并已获核准，此次获准注销的南方航空认沽权证数量为66500万份，生效日期为2008年5月27日。

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　　 各权证投资建议

　　权证名称 投 资 建 议

　　钢钒GFC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 根据正股表现谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，权证杆杠失灵，谨慎

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎操作

　　马钢CWB1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 估值较合理，根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　日照CWB1 溢价率较高，谨慎

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　赣粤CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，谨慎

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　青啤CWB1 溢价率较高，谨慎

　　国电CWB1 溢价率较高，谨慎操作

　　康美CWB1 溢价率较高，逢高卖出

　　南航JTP1 溢价率较高，不碰

　　

　　 市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 11890.17 11998.37 0.91 90.89 70.08 -22.90

　　深证综合指数 1021.57 1031.04 0.93 354.56 270.32 -23.76

　　上证指数 3364.54 3375.41 0.32 672.26 552.13 -17.87

　　上证５０ 2745.09 2754.12 0.33 148.88 138.26 -7.13

　　沪深300 3559.22 3576.20 0.48 455.24 398.56 -12.45

　　50ETF 2.759 2.764 0.18 6.46 6.27 -2.99

　　沪深权证 201.492 255.246 26.68

　　恒生指数 24147.78 24282.04 0.56 746.58 544.92 -27.01

　　香港权证 133.23 124.55 -6.52

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　580989 南航JTP1 24 2008年6月13日 2008年6月20日 2008年6月20日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 41.290 55.290 99.480 58.190

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　580023 康美CWB1 2.241 37.06 2.241 2.241 0.067 0.030

　　580989 南航JTP1 0.457 23.85 0.479 0.362 126.002 311.871

　　031004 深发SFC2 8.490 4.71 8.668 8.174 11.060 1.312

　　580013 武钢CWB1 5.609 3.81 5.620 5.400 24.247 4.396

　　580020 上港CWB1 3.039 1.50 3.080 2.991 4.708 1.548

　　580014 深高CWB1 4.828 1.39 4.880 4.735 2.239 0.465

　　580016 上汽CWB1 5.116 1.17 5.190 5.040 2.959 0.578

　　580010 马钢CWB1 4.070 1.07 4.099 4.000 11.485 2.829

　　580017 赣粤CWB1 5.841 0.69 5.880 5.750 1.833 0.314

　　031002 钢钒GFC1 7.889 0.48 7.990 7.828 8.384 1.061

　　031006 中兴ZXC1 13.071 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580018 中远CWB1 7.466 -0.23 7.570 7.410 1.809 0.241

　　580022 国电CWB1 3.985 -0.28 4.150 3.902 18.644 4.643

　　580015 日照CWB1 6.361 -0.50 6.458 6.330 1.684 0.263

　　580021 青啤CWB1 6.282 -0.79 6.450 6.231 4.971 0.785

　　031005 国安GAC1 7.800 -1.39 8.030 7.688 2.023 0.257

　　580019 石化CWB1 1.728 -2.54 1.761 1.703 33.130 19.183

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　580989 南航JTP1 0.457 10.45 7.430 0.500 24 0.001 49.48 234.54

　　031004 深发SFC2 8.490 25.02 19.000 1.000 31 6.113 51.20 193.99

　　580014 深高CWB1 4.828 7.52 13.850 1.000 520 0.138 33.33 182.86

　　580015 日照CWB1 6.361 13.56 14.150 1.000 189 1.144 33.33 176.99

　　580020 上港CWB1 3.039 6.14 8.400 1.000 283 0.384 45.24 175.09

　　031005 国安GAC1 7.800 14.60 35.500 0.500 485 0.426 61.24 135.87

　　580016 上汽CWB1 5.116 12.34 27.430 1.000 590 0.118 33.33 125.89

　　580023 康美CWB1 2.241 9.97 10.770 0.500 363 0.856 48.02 123.33

　　580021 青啤CWB1 6.282 25.33 28.320 0.500 510 2.753 52.02 117.32

　　580017 赣粤CWB1 5.841 12.55 20.530 1.000 641 1.888 55.36 117.08

　　580018 中远CWB1 7.466 34.44 39.660 0.500 455 3.652 56.69 109.89

　　580022 国电CWB1 3.985 7.59 7.500 1.000 724 2.132 45.45 97.09

　　031006 中兴ZXC1 13.071 68.40 78.130 0.500 635 8.843 55.36 80.49

　　580019 石化CWB1 1.728 12.24 19.680 0.500 645 1.027 57.63 79.30

　　580013 武钢CWB1 5.609 14.80 9.910 1.000 324 5.742 50.79 46.02

　　580010 马钢CWB1 4.070 7.65 3.330 1.000 185 4.384 53.39 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 284 44.515 48.36 NaN

　　031002 钢钒GFC1 7.889 10.28 3.270 1.210 198 8.554 50.58 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　031005 国安GAC1 25.469 174.444 -58.873 0.936 0.187 19.96 2.713 470.571 273.897 -115.293

　　580016 上汽CWB1 32.546 163.744 -55.013 2.412 0.147 6.10 2.309 189.414 102.626 -21.642

　　580014 深高CWB1 18.678 148.378 -45.704 1.558 0.174 11.18 6.359 170.756 100.062 -22.313

　　580017 赣粤CWB1 26.371 110.127 -38.870 2.149 0.884 41.12 4.226 646.996 574.825 -112.869

　　580019 石化CWB1 23.136 89.020 -37.805 3.542 1.546 43.64 4.200 640.866 581.008 -115.455

　　580020 上港CWB1 11.439 86.303 -26.905 2.020 0.607 30.05 14.228 188.131 113.279 -59.745

　　580021 青啤CWB1 40.884 61.405 -10.558 2.016 1.169 57.99 2.510 1170.451 1283.154 -248.458

　　580018 中远CWB1 54.592 58.513 -13.162 2.306 1.299 56.32 1.807 1514.736 1507.307 -384.684

　　580023 康美CWB1 15.252 52.979 -7.428 2.224 1.243 55.86 8.266 392.367 383.551 -107.568

　　031006 中兴ZXC1 104.272 52.444 -12.454 2.616 1.579 60.34 0.772 3477.536 4103.924 -631.808

　　580022 国电CWB1 11.485 51.318 1.200 1.905 1.277 67.07 7.447 386.789 586.870 -54.167

　　580015 日照CWB1 20.511 51.261 -4.170 2.132 1.078 50.57 12.266 389.234 295.814 -144.294

　　580989 南航JTP1 6.516 37.646 -40.646 11.433 -0.032 -0.28 0.651 2.314 -0.201 -8.605

　　031004 深发SFC2 27.490 9.872 31.684 2.947 2.869 97.37 1.634 44.475 154.989 -194.832

　　580013 武钢CWB1 15.519 4.858 49.344 2.639 2.303 87.27 2.944 290.740 636.764 -107.068

　　580010 马钢CWB1 7.400 -3.268 129.730 1.880 1.865 99.23 0.729 11.546 162.547 -16.760

　　031002 钢钒GFC1 9.790 -4.768 214.373 1.577 1.576 99.95 0.044 1.264 173.922 -11.266

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.694 99.93 0.010 13.897 1356.922 -62.391

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

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