主题性行情正在开启“大场面”

 　　⊙阿琪

　　目前的行情，左眼看权重股似乎是熊市，右眼看主题性个股行情似乎是牛市，大盘在多种因素牵制下也是涨跌皆难，呈方向性迷失状态。实际上，我们如果以3000点政策底为心理依托，从而专注于个股的主题性行情，取得的必然是超额收益。

因此，目前的行情看似低迷，其实风险很小，机会很多。开启重组行情“大场面”

　　作为股市，不能没有价值增长；作为企业，不能没有业绩增长。否则，都会产生生存危机。在目前通胀压力与需求回落导致公司内生性增长放缓的背景下，一轮以驱动外生性增长为路径，以提升全流通趋势下市值价值为目的，兼顾国家利益、大股东利益、上市公司利益、投资者利益的大重组似已全面展开。其侧重点有：（1）央企整合：包含整体上市、资产注入、吸收兼并、资产重组等。央企整合涉及的行业范围极广，有钢铁、电力、有色、化工、地产、航运、铁路、军工、装备、煤炭、航空等，36家A级央企旗下的上市公司在各自行业整合中均扮演着重要角色。这些大公司的“大事件”所产生的利好影响，及其外延式增长带来价值增长对整个行情无疑将具有显著的提振作用。（2）政策性的行业重组与机制改革：除了已经公布的电信重组之外，煤电联动、医疗改革、油价改革等也已经可以值得期待。另外，证券市场自身诸如设立创业板、推出融资融券、开设股指期货等制度创新也可归属于政策性的行业改革之列，这些创新是对股市行情更有着最直接的影响。这些改革与创新举措给A股市场带来了许多既有宽度又有深度的投资主题，这注定着后期行情即使大盘走势不够激越，主题性行情仍将会层出不穷。（3）在A股中已经出现的上市公司回购、大股东增持、高管集体购买自己公司股票的多个案例表明，相比去年高高在上的行情，已经打了五折以上且明显具有投资价值的股价，对大股东增持、通过二级市场进行MBO、战略投资者、产业基金、同行购并等已开始产生吸引力。重组成本的下降已使资产重组更有可操作性，也更有利可图。许多公司在内生性增长放缓之后，为了提升全流通趋势下的市值价值，通过重组做大做强的冲动性与紧迫性也已大大增强。可以这样认为，电信行业的重组、长江电力的整体上市，以及《上市公司重大资产重组管理办法》的实施给了我们一个明确的信号：以各类重组为核心的主题性行情正在开启“大场面”。特别需要指出的是，虽然地震灾害给投资者带来了心理冲击，虽然最近3周的行情越盘越弱，但由于政策面护市的背景仍在，以及基于之前调控效果的显现等因素，单就可预期的1-2个月内整体行情看，反弹仍是主基调。主题投资渐成市场主流股市行情的上涨只有两种驱动力，一种是价值驱动，即以业绩增长来驱动股价的上涨；另一种是资金驱动，以资金来改变供求关系并提升股价。就当前股市看，由于上市公司利润增长率下降趋势已形成，行情的价值驱动力已不大。因此，目前行情涨跌的资金驱动因素已远大于价值驱动因素。因而，对于入市资金来说就需要驱动行情的理由，这个理由的专业词汇即是“投资主题”。如上分析，当前以及后一阶段的市场中，存在着非常丰富的以重组为核心的投资主题，主题需要资金，资金需要主题，两者相结合意味着在比较长的时间内，主题投资将成为市场中的主流盈利模式。由于主题性行情是靠资金来驱动的，目前的行情主题又比较多，这就形成了行情演化的节奏：如果市场资金不够丰富，则某个主题行情持续的周期必然较短，且各个投资主题之间的切换频率必然较快；反之，如果市场资金比较丰富，主题性行情必然有更好的持续性和纵深度。正因为主题性行情已成市场主流，在3000点已比较安稳的基础上，后期整体行情反弹的高度与持续周期也将取决于市场资金的饱满度。

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