华泰证券：美克股份 家具业龙头 中报预增

　　美克股份（600337）是业内首个实现垂直一体化业务发展的企业，其由家具制造业起家，向产业链上下游延伸，现有的三个业务单元：木业、家具制造业和家具零售业务，覆盖了完整的家具行业产业链。

　　成本控制力强 一体化模式成型

　　在已有的原材料供应链基础上，公司利用地理优势建立的木材加工厂，应对原木价格上涨，为家具制造业务和零售业务提供保障。

公司业务发展协同效应明显，垂直一体化业务发展模式成型。公司以美克美家作为家具零售品牌，面对国内中高端消费者，建立自营品牌专卖连锁店，目前已经在全国18个主要城市设立了25家连锁店。

　　当前公司已基本完成了环渤海湾、长江三角洲和珠江三角洲等国内主要经济发展区域的连锁网络布局，在更广的市场中得到了更多消费者的认可。由于公司建立了渠道、品牌与管理优势，短期内竞争者难以追赶，具备成为家具品牌连锁零售领导者的潜力。

　　行业整合带来新机遇

　　公司通过定向增发完成了家具制造业产业链的整合，为其长远、持续、健康发展提供了更为广阔的平台。在人民币持续升值、国家渐进地对出口退税商品目录和退税率进行调整、原材料价格持续上涨、美国消费市场因次贷危机出现疲软的各种压力下，公司依然取得了良好的成绩。

　　从中长期看，虽然说，出口退税率的下调将对公司产生正面影响，但是出口退税率下调也将淘汰一批靠退税生存的家具制造企业，加速整个家具制造企业优胜劣汰，加快我国家具制造行业整合进度，而由于公司已拥有规模优势、品牌优势和产品优势，未来行业整合对其做大做强做精，为家具行业领导者来说是个机遇。

　　机构青睐 底部放量

　　前期公司披露，2008年1至6月净利润预计将出现大幅增长，由于其具有独特的盈利性，家具制造业务也已进入成熟期，未来业绩将保持稳定发展，公司在消费升级和通胀压力较大的环境下吸引了众多的机构投资者。

　　近期除权后，该股底部明显放量，部分机构回补迹象比较明显，近期缩量整固蓄势充分，中线仍有反弹机会，可逢低积极关注。

　　（华泰证券研究所 陈慧琴）

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