ATM板块
铁路板块：洼地效应突出 资金回补在即 随着昨日午后金融股的联袂走强，市场的做多热情有所回升，操作性也相应增强。笔者认为，铁路股的防御性突出，由于近期尚未获得资金炒作，依然处于低位，其洼地效应突出，是新基金的优良配置品种，也是稳健型投资者的重点关注对象，后市有望吸引资金回补。
首先，受益于高增长的经济与高增长的投资。我国当前依然处于铁路大建设时期，根据《中长期铁路网规划》，我国铁路建设总投资将达到12500亿元，这就给相关受益公司带来大订单的同时，又保证了其未来几年业绩增长的持续性。其次，市场回暖，资金关注度提高。铁路板块在过去的调整中比较惨烈，包括
中国中铁、
大秦铁路，
广深铁路等各类股票，非理性的恐慌情绪导致资金的错杀，其跌幅均超过50%，其后的反弹行情中由于该板块总股本规模相对较小，未获得护盘资金的足够关注，使得该板块股价整体上处于相对的低位，相比钢铁股、石化股等蓝筹而言，其投资价值明显比较突出，预期中线的杀跌空间相对有限，一旦资金回流将有不小的上涨空间。
操作上，笔者建议投资者关注两类公司，一类是铁路工程建设股，如中国中铁，另一类为运输业龙头，股性相对活跃的个股，如大秦铁路。
(杭州
新希望)
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3G板块：电信重组利好 有望迎来发展机遇 日前电信行业重组方案公布，3G牌照的发放同时亦提上了议事日程。伴随着消息的公布，
中国联通停牌，相关的3G通信概念股启动，后市仍有上行空间。
电信重组促3G启动。工业和信息化部、国家发改委和财政部联合发布了《三部委关于深化电信体制改革的通告》，公告表明，6家基础电信运营商的改革重组与发放第三代移动通信即3G牌照结合，重组完成后发放3张3G牌照。三部委还在《通告》中表示，这次电信业重组并颁发3张3G牌照，其目的是为了解决电信市场几大运营商之间的失衡局面。
电信重组与3G牌照发放对网络营运商、电信设备制造商等都是长期利好支撑。3G技术可能带来增量利润增长点的同时，还有增值业务，比如娱乐内容或支付功能，这方面未来如何实现和运作将存在相当大的机会。对于电信运营商来说，3G技术并不能增加移动通讯用户数，也不能提高每分钟资费，而只能是内部客户量的一种转移，这样对于新成立的几家电信企业来说，是几家欢乐几家愁。从近期中移动股价下跌表现来看已经说明了这一点，而对于中国联通等企业来说，受益还是相当大的。
目前，电信重组尘埃落定，3G牌照发放前景清晰，通信业将迎来发展机遇。我们建议重点关注电信重组受益最大的中国联通；另外关注3G投资展开后，最先受益的通信设备龙头企业
中兴通讯。
(德邦证券)
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煤炭股投资价值凸显 银河证券近日发布研究报告称，经过几个多月的调整，煤炭行业主要上市公司股票价格出现较大幅度回落，股票估值已经进入合理投资价值区间。建议关注
平煤天安、
开滦股份、
西山煤电、
潞安环能、
中国神华、
中煤能源和
大同煤业。
地震对市场影响不大
煤炭是全球关注的焦点，更是我国关注的焦点，特别是近期我国四川汶川发生特大地震，这次灾难是否对我国煤炭市场造成影响？未来我国煤炭价格的走向如何？
为此，银河证券分析：第一，近期四川汶川发生特大地震对我国煤炭市场影响不大；第二，未来一段时间，我国煤炭价格走势依然是高价位运行；第三，经过几个多月的调整，煤炭行业主要上市公司的股票价格出现较大幅度回落，估值已进入合理投资价值区间。需要一提的是，汶川地震对煤炭市场影响不会很大。这是因为无论煤炭产量还是煤炭消费量四川省都比较小，不会对全国煤炭市场造成影响。但从中长期来看，灾后重建阶段，四川等地震灾区会对煤炭的需求加大，可能会对全国煤炭市场供应产生一些影响。
多因素令煤价高位运行
高油价背景下，全球能源消费重心向煤炭转移。石油价格持续上涨，不断创出新的高位，目前已突破每桶130美元，如此引致对石油的替代能源??煤炭的需求(就目前来看，吨石油发热值仅为吨煤的2倍左右，而价格却是煤炭价格的7倍左右)。另外，由于国际油价持续高位运行，国际上很多用油发电的企业都转向利用煤炭发电，国际煤炭需求被推向高峰，供应相对紧张，导致了国际煤炭价格的上涨。同时，我国煤炭市场化也促使了煤价的上涨。另外，从运力状况来看，煤炭供应仍将受到铁路运力相对不足的瓶颈制约，从而也加剧了煤炭价格的居高不下。
总体看，由于多重因素的影响，把未来三年我国煤炭产量和消费量进行比较可以发现，煤炭产量与消费量之差的地数值在逐步缩小，也就是说从未来几年煤炭供需情况来看，煤炭供应向趋紧方向转变。因此，从未来几年我国煤炭供需情况来看，我国煤炭价格依然有上涨的基础。
估值已进入合理区间
由于未来煤炭价格依然走好，煤炭行业依然处于景气周期，2008年煤炭上市公司业绩将会有大幅度提升，预计2008年煤炭行业整体业绩将提高30%左右，上市公司业绩会提高30%到40%以上。经过几个多月的调整，煤炭行业主要上市公司股票价格出现较大幅度回落，股票估值已经进入合理投资价值区间。
目前主要把煤炭分为动力煤和焦煤，从短期来看，焦炭价格具有较大上涨空间，从中长期来看，动力煤2009年乃至以后上涨空间较大。
焦煤看好市场化程度更高的炼焦煤企业，焦煤价格上涨空间较大，看好平煤天安、开滦股份、西山煤电和潞安环能。动力煤的重点合同煤与市场煤价格差距较大，2009年煤炭价格总体上仍有充分的上涨动力。另外，从有效规避市场煤价格下滑的风险来看，合同价格具有有效规避市场煤价格下滑的风险。建议关注动力煤龙头公司中国神华、中煤能源、大同煤业。
(银河证券)
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ATM：袖珍板块长成“大个头”潜力 中国ATM2007年总量已达3.5万台，全年新增2万台，换机约1.5万台，较2006年大幅增长超过70%。新增量超过2万台，是行业预期的两倍；
截至2006年，美国非银行机构ATM拥有量占67%，是银行的两倍；中国非银行机构ATM拥有量仅4%，是银行的1/24。
我们将涉足银行新业务外包的公司，统称为“创新型金融服务板块”。所谓ATM运营，指的是公司与银行类金融机构合作建设ATM终端，即公司负责提供ATM设备、网点选址、设备维护、技术支持等，银行类金融机构负责将ATM网点向中国银监会或其授权机构报备、提供加钞和清算等服务，合作银行在收取跨行交易的代理手续费后，按照合作协议约定的比例，将公司应收取的服务费支付给公司。目前，该板块中主要涉足ATM运营的有3家公司，即中小板
御银股份、
广电运通、
恒宝股份，我们将这3家公司统称为“创新型金融服务板块”。
ATM增量远超预期 近年来，银行业务外包发展迅速，除传统的IT、数据处理、业务流程外包，一些特殊功能的金融服务外包，特别是ATM服务，使得许多ATM设备厂商得以进入金融服务业。
中国市场2007年总规模据测算已达3.5万台，其中，ATM新增数量2万台，换机量约1.5万台。相比2006年的不到2万台，大幅增长超过70%。2007年市场普遍预计中国年新增1万台，但最终结果是新增超过2万台，2007年底中国联网ATM达12.3万台。预计2008年ATM市场规模仍会继续增长，但增速将有所下降。
国内厂商空间巨大 中国市场2007年大幅增长，国产厂商从中受益，但主要厂商所占份额仍然只有约1/3。我们认为国内厂商在ATM市场集体突破后，将占据大多市场份额，意味着未来发展空间巨大。
中国ATM运营具有中国特色：(1)运营商的盈主要收入来源是跨行取款费分成。持卡人进行一笔跨行取款，发卡银行都需向ATM机布放银行支付3元代理费。这个费用并非跨行取款手续费，后者由发卡银行决定，金额从免费到4元钱不等。(2)中国ATM运营商必须依附银行布置ATM。国外成熟市场有着大量的独立销售商(ISOs)，相比之下，国内只有银行才有布置ATM的权利，ATM网点的报备、加钞和清算等服务必须由银行进行。
ATM运营业前景远大 中国非银行机构的ATM数量有很大上升空间。对比银行及非银行机构拥有ATM数量，中国非银行机构ATM数量上升空间巨大。截至2006年，美国所有非银行机构拥有的ATM数量占67%，是银行的两倍；在中国，非银行机构拥有的ATM数量仅占4%，是银行的1/24。
中国离行式ATM的占比将大幅上升。所谓离行式ATM，是指设置在银行网点以外地点的ATM机。在中国，离行式ATM只占ATM总数约20%，远低于美国63%和其他发达国家平均50%的平均水平，也低于亚太区30%的平均水平。
中国银行卡跨行交易迅速上升。中国银联数据，和运营商收入最相关的ATM跨行交易笔数，近几年都以10%/年左右的速度增长。2007年交易笔数增长加速，全年同比增长约41%。
评级和投资建议 我们认为，从2009年开始，判断该板块各公司价值的最重要因素是ATM运营市场的成败，但目前仍需考虑ATM销售市场及其他业务的盈利能力。鉴于金融服务业的高增长，我们对该板块给予“推荐”评级。
恒宝股份的竞争力在于银行业和电信业的客户资源和销售渠道，给予“强烈推荐”，原因是其主要收入来源于卡类业务，2008年将高增长；御银股份的竞争力在于ATM选址经验、能力以及布放ATM机的先发优势，给予“审慎推荐”，原因是短期内ATM网络价值仍未被普遍认可，股价缺乏催化剂；广电运通的竞争力在于国内国际市场上的强大销售能力以及ATM研发能力。
按2008年30-40倍PE估值，估值区间为：恒宝股份17.1-22.8元；广电运通38.1-50.8元；御银股份19.2-25.6元。
(招商证券)
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(责任编辑：康慧)
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