煤炭行业：煤价加速上涨　但恐高处不胜寒

　　1、煤价加速上涨：中转站秦皇岛港煤炭价格连续三周创历史新高，5月26日，发热量6000大卡的大同优混港口平仓价格上涨至730元/吨历史新高，较4月21日的低点635元/吨上涨95元/吨，涨幅高达15%。近一周周涨幅也创下近三年来新高。从山西煤炭产地来看,5月份以来动力煤和无烟煤价格上涨幅度在今年内首次超过了炼焦煤。

　　2、煤价加速上涨的原因：主要原因在于对于乡镇及地方矿的整顿。自2007年12月洪洞矿难以来，山西临汾地区的乡镇及地方小煤矿全部处于停产状态，；临近奥运，晋中地区的小煤矿也相继成为整顿的重点区域，30万吨以下的矿井全部停产整顿。另外，在近日，山西省政府发布《山西省煤炭产量监控系统管理规定》政府令，要求从七月一日起政府对煤矿产量进行严密“监控”，以有效预防煤矿事故的发生。

　　在我国，35%左右的煤炭由乡镇及地方矿产出，上述因素直接打破了煤炭供需原来脆弱的平衡，使煤炭供应呈现出供不应求的紧张局面。

　　3、此次汶川地震全国的煤炭产量影响不大，四川省的煤矿规模一般较小，目前掌握到全省一共有1,478个，大中型煤矿只有31个。这次震中地区，主要是一些小煤矿，基本上产能都在6万吨以下，合计产能约为1300万吨左右，对全国煤炭供需格局影响有限。但由于目前四川所有的大中型煤矿已经停产撤人，给电煤供应带来了压力。铁道部已经从5月20日开始每天增加6列电煤入川。

　　4、高煤价仍有继续上涨的动力，但恐高处不胜寒：

　　1)短期看，小煤矿复产验收工作加快将缓解供需格局。5月25日国家发改委会同工业和信息化部、财政部等11个部门部署煤电油运工作，明确要求各煤炭主产省加快小煤矿复产验收工作，要求今夏用电高峰期间发电企业的电煤库存不低于15天。虽然安全因素仍是头等大事，但合格的小煤矿复产进度加快，能在一定程度上缓解供需紧张格局。但缓解的步伐较为缓慢，短期煤价仍有惯性上冲的可能。

　　2)从长期看，煤炭需求增幅下降，仍存在产能过剩的隐忧。

　　中国煤炭运销协会发布的《2008年煤炭市场形势分析》指出，粗略测算，今年将有2.4亿吨煤炭产能投产，到今年年底煤炭产能将达到29.8亿吨，已经超过了28.7亿吨的有效需求。

　　从2009年到2010年国内煤炭产量将以年均增长9%的速度上升，预计到2010年产能将达到31.5亿吨，平均年增加产量1.15亿吨。但受宏观调控影响火力发电增幅将回落到12%左右，生铁产量将回落到9%左右，水泥产量回落到11%左右，这些主要耗煤产业增幅回落，会带来煤炭消费的整体回落。2008年煤炭需求量增幅将回落到5%-8%之间，需求量约为27.4亿吨到28.2亿吨之间，因此国内煤炭产能已经过剩。

　　另外，2009和2010两年将陆续有石太、银太铁路，郑州到西安铁路，大秦铁路系列支线建设等工程开工，铁路运输煤炭能力将大大增强，预计2009和2010两年铁路外运煤能力将增加3亿吨左右，将缓解国内煤炭需求紧张局势。

　　3)从煤炭的下游行业转嫁能力看，煤价高处不胜寒

　　煤炭行业最大的用户电力行业全行业亏损已成定局，目前煤价继续飙升，电力亏损局面进一步恶化，受制于高企的CPI指数，煤电联动目前尚未具体的时间表，但电价的或明或暗的提升已是必然的。尽管如此，可以判断的是电价的提升幅度将不足弥补煤价的上涨，这在一定程度上抑制了煤价的继续上升。另外，对煤炭行业的第二大用户??冶金行业来说，行业的增长受宏观调控影响，面临放缓迹象，钢材等对煤价上涨的转嫁能力也受到一定的限制。

　　5、板块估值已趋合理，需理性对待

　　煤价上涨：我们认为目前板块估值已趋合理，截至2008年5月27日，重点跟踪的公司，07年平均市盈率为45倍，08年为32倍，09年为26倍，尽管煤价上涨仍有一定空间，但我们目前的估值水平基本反映煤炭08年、09年业绩增长，对行业的评级为中性。公司方面，鉴于中国神华、中煤能源、金牛能源三个公司尚存在较为明确的资产注入预期，未来可在一定程度上化解估值压力，评级为增持。 (来源：张晓霞) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。