东方集团 千金承诺不兑现

　　编者按

　　2005年4月29日，中国股市开启了股权分置改革这一伟大的变革。三年过去，回头看看三年前上市公司为股改而承诺的“豪言壮语”，为股改而描绘的“五彩蓝图”，却发现许多承诺并没有实现。本期“上市公司透视”选择了三家严重失信的公司，看看它们是怎样将承诺变为泡影的

　　“千金难买信任”是东方集团股份有限公司（以下简称“东方集团”）董事长张宏伟在股东大会上的“感言”，曾迎来好评如潮。

在市场对母公司金融、矿业类优质资产注入上市公司的热切盼望中，张宏伟在履约截止时限前，把赤峰银海金业作价1.26亿元卖给了上市公司。引发了市场用脚投票，股价从接近42元跌到个位数。

　　这是一年多来，上市公司东方集团的承诺故事梗概。众多中小投资者不明真相，参与东方集团金融资产重估和资产注入题材炒作，套牢之深苦不堪言。

　　银海金业的“成色”

　　受市场质疑

　　市场从来没有表示过对黄金股的厌恶。山东黄金和中金黄金两只黄金股在2007年大放光彩，股价分别攀升到239元和159.6元。市场之所以对东方集团喝倒彩，是因为投资者对银海金业的成色没有信心。

　　据公开资料显示，银海金业的注册资本为3990万元，评估价值为2.57亿元，原为东方集团母公司东方集团实业股份有限公司（张宏伟为实际控制人，以下简称“东方实业”）持有。从表面上看，银海金业51%股份作价1.26亿元卖给上市公司，东方实业在账面上并没有获得溢价，甚至还有略微的折让。

　　但事实不然。银海金业的净资产只有4187万元，评估价值则高达2.57亿元，其中来自采矿权的股权增值就占去了1.63亿元。东方集团披露，矿脉内剩余储量为4.63万吨，存窿矿石48.61万吨。至于银海金业是纯金矿还是半生矿以及品位如何？则一概没有披露。河北省地质矿产勘探开发局正在对剩余矿脉进行勘探，成色如何目前还难以判断。

　　赤峰位于内蒙古的东部，虽屡有零星黄金矿分布，但与山东、福建、河南等内地黄金主产区相比，一直没有太大名气。注资方案出台后，投资者骤生疑虑：“张宏伟是不是在内蒙古的荒山野岭里随意指了一块地方，就说这下面有黄金，把它卖给了上市公司？”

　　当然，探矿、开采和评估都有一套严格的程序和许可，相信张宏伟和东方实业都已经履行了完整的程序。但资源勘探是高风险行业，过往屡有外资和国资巨头斥巨资进行勘探，结果一无所获的案例。

　　“得资源者得天下”。张宏伟在矿产行业倾注了大量心血，在公开场合中，他也多次表示，未来将把矿产行业打造成与金融投资并行的主业。张宏伟曾在接受媒体采访时表示：“上市公司有了资源概念，不管大小，先放一粒种子。这粒种子放进去以后，会明确金融和矿资源将是东方集团未来的主要发展方向。”

　　由此可见，银海金业是张宏伟在矿产行业的种子项目。这颗种子长成参天大树，还是早早夭折？投资者不得而知。

　　事实上，为筹划银海金业进入上市公司，东方集团还为此停牌两个月。复牌后，连续三个跌停，股价从41.72元一路下泻到9.33元才收住脚，成为此轮调整以来跌幅最惨的股票之一。基金、大户和中小投资者奔逃而出，相互踩踏，损失惨重，在网络上也有股民对张宏伟恶言相向。在注资预期下，东方集团的股价经历了一轮爆炒，艳美如花；银海金业装入上市公司后却成了噩梦的开始。回味这个过程，颇有几分戏谑意味。

　　缩水的注资承诺

　　作为一家老牌上市公司，东方集团于2006年8月14日实施股改方案，流通股股东每10股获得2.5股定向转增股份，相当于10股获送0.6385股。

　　从2005年开始的股权分置改革，持续了三年，新老划断前上市的上市公司非流通股股东，以向流通股股东每10股送3股的代价，获得了流通权利。东方集团的非流通股股东获得流通权利，支付的对价相当低廉。

　　东方集团的股改方案一次性通过，进行得十分顺利。原因就在于东方实业承诺，将在两年内择机增持公司股份，并将在股权分置改革实施后的十二个月内，进行资产重组，注入金融或能源、矿业类优质资产，以有效提升公司长期盈利能力。

　　2007年8月8日，几乎是踩着一年截止时间的鼓点，东方集团停牌进行筹划资产注入。投资者预期，东方实业持有的海通证券股权能进入上市公司。东方实业持有海通证券2.08亿股，荣居后者第三大股东，当时市值超过100亿元。

　　银海矿业51%股权作价1.26亿元进入上市公司，让投资者大跌眼镜。至于海通证券股权为什么没有进入上市公司，东方集团表示，海通证券不是优质资产。理由是，“东方实业持有的海通证券股份属于限售股，三年内不能出售，而且，即使进入上市公司，海通证券还是按照成本法来核算盈亏。”

　　这当然不能让投资者信服。事实上，在持续两年多的大牛市里，以海通证券为代表的券商是股市最大的受益者。海通证券2007年度每股收益1.58元，如果不考虑所得税影响，按成本法核算，东方实业应占的分红也高达3亿元。

　　银海金业的资产规模过小，是注资前一个月东方实业从外部购得，至于能不能产出黄金、品位高低，投资者更是没有信心。与之相比，海通证券绝对是优质资产。这也难怪投资者有“张宏伟虽然履行了股改承诺，但只做足了表面功夫，用一个善良的预期换取股份流通权利，蒙蔽二级市场”的愤慨。

　　也许，在很多投资者看来，张宏伟在股东大会上与股民共勉的“千金难买信任”，也是“表面功夫”。事实上，投资者耗费了“千金”，买到的不是信任，而是一个谎言。

　　资本能人张宏伟

　　东方集团是我国第一家上市的民营企业，其创始人张宏伟更是国内横跨实业界和投资界的能人。

　　张宏伟创业起始于1978年9月，时年24岁的张宏伟带着50余人组成的施工队进入哈尔滨，并以此为基础组建了东方企业集团。此时，适逢房地产开发浪潮，东方企业集团渐渐壮大。1993年10月，张宏伟拿出13家下属企业组建成东方集团股份有限公司并上市。

　　在此过程中，张宏伟领略到资本运营的魅力，13家下属企业的净资产不过3000万元，发行股票上市居然能融到2.67亿元，由他控制的资产也就达到了3亿元。如此迅速的财富增值过程，让他知晓了资产经营与资本运营的关系，即“资产经营等于是在做加法，资本经营却在做乘法。如果加法和乘法一同做，企业自然会像滚雪球般做大做强。”

　　张宏伟在金融投资上的眼光堪称独到。1994年，以1.5亿元的价格收购锦州港30.4%的股权，成为第一大股东，目前市值接近20亿元；2000年8月，东方集团又参与发起设立新华人寿，目前这部分股权虽然被强制出售给保险保障基金，但也增值数亿元；东方集团还一度是民生银行第三大股东，相对于2亿元左右的投资成本，至少增值了50倍。

　　张宏伟在股权增值上的最大斩获海通证券，它持有的股份市值一度高达140亿元。与之相比，早期的投资成本可以忽略不计。