贵州茅台（600519）：10派8.36元

　　 中投证券 黄巍

　　
　　 事件：贵州茅台昨日公告称，日前股东大会通过公司2007年分配方案：向全体股东每10股派发现金红利8.36元（含税），共计派发股利7.89亿元。

　　
　　 点评：二股东贵州茅台酒厂集团技术开发公司一季度减持347.80万股，用于持股股东职工会的分红，改善员工福利，此举与贵州茅台生产经营无关。大股东解禁部分暂无减持意向。地震对公司无影响，贵州不在地震板块。因汶川地震，政府规定今年公务消费一律减少5%。茅台属于绿色食品，而且生产量小，不能满足需求，公务酒消费的减少量很快就会被专卖店、餐饮和商超消化，产品供不应求的格局仍无法改变。我们预测贵州茅台2008年～2010年每股收益为4.63元、6.34元和8.03元。茅台未来三年的复合增长率为30％，鉴于贵州茅台成长的高确定性、资源的稀缺性以及产品的强定价能力，取PEG＝1.5，按照2009年45倍PE估值，合理价格285.30元，给予“强烈推荐”评级。

　　
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