多家外资行增持中资行份 掘金银行股正当时？

　　近日，多家外资银行有意增持中资银行股份

　　掘金银行股正当时？

　　■ 红周刊记者 翟超

　　中资银行股良好的“性价比”再次引起外资银行的关注。近日，多家外资银行表示，有意增持中资银行股份。

在中资银行上市前，外资银行纷纷抢滩中国，其上市后的出色表现，使外资银行获得了丰厚的投资回报。此次集中增持，是否意味着市场又到“掘金”银行股的时机了？

　　外资银行“抢筹”

　　5月28日，建设银行发布公告，美国银行将根据与中央汇金公司于2005年6月17日签订的《股份及期权认购协议》行使认购期权，以每股约港币2.42元的行权价格从汇金公司购买60亿股公司H股。此次行权后，美国银行持有的公司H股股份数为25132974346股，占公司已发行股份的比例约为10.75%。

　　同日，中信银行行长陈小宪在出席该行新闻发布会时表示，关于西班牙对外银行（BBVA）增持中信银行等事宜，“还须经过董事会的批准”，相关消息“过些天，你们就会知道”。而此前一天，恒生银行（中国）总裁符致京也表示，只要兴业银行管理层同意，恒生非常愿意提高在兴业银行的持股比例。

　　另外，今年4月华夏银行公告称，股东大会通过公司非公开发行股票方案，由首钢总公司、国家电网公司、德意志银行3家具体发行对象认购，认购金额合计约115.58亿元，其中德意志银行认购39.09亿元，这将进一步增加其对华夏银行的持股比例。

　　外资银行竞相增持中资银行的原因何在呢？

　　估值趋向合理

　　“估值合理”，对于外资银行“抢筹”中资银行的动机，大多数券商银行研究员如是表示。在去年经营业绩突飞猛进的基础上，今年上市银行又给投资者交出了靓丽的一季报，上市银行净利润总市值加权平均增速为68.5%，交通银行、浦发银行、民生银行、招商银行、兴业银行、北京银行、南京银行的净利润增速超过100%。净利润大幅增长的原因一是生息资产规模增长及利差扩大；二是手续费及佣金净收入继续保持较快的增长；三是法定税率整体下降。

　　申银万国证券研究员励雅敏认为，上市银行2008年、2009年将实现50%和30%的快速增长，截至5月28日，银行股2008年、2009年的PE分别为17.4倍和13.6倍，PB分别为3倍和2.6倍，估值水平在各板块处于较低水平。“我们依然看好宏观经济软着陆背景下的银行股投资价值，优质银行应该是投资者中长期战略品种的首选之一”，励雅敏表示。

　　国海证券研究员冯伟也认为，目前银行股的估值相对安全，对比银行H股，2008年A股整体市盈率为16倍，市净率为3倍，整体银行股估值水平正逐渐与国际水平接轨。维持之前“增持”的投资评级。重点给予深发展A、招商银行、浦发银行、建设银行“增持”的投资评级。

　　调控风险犹存

　　尽管如此，银行业发展仍然面临某些不确定性。首先，地震灾害影响。5月23日，银监会下发《关于做好四川汶川地震造成的银行业呆账贷款核销工作的紧急通知》，要求商业银行“对借款人因地震无法偿还的债务应认定为呆账，并及时予以核销”。

　　光大证券研究员金麟预计，全国性商业银行将因地震损失400亿元，将影响国有银行全年利润增速近10个百分点，其中工商银行2008年净利润增速将下降9.6个百分点，建设银行和中国银行全年净利润增速的降幅也在8～9个百分点。但中信证券研究所所长徐刚有不同看法，他认为，从历史上看，各类灾害对于整体股市和经济的影响往往都是短暂和轻微的，“这次应该也不例外”。

　　其次，货币紧缩政策会否改变。地震灾害加大了中国经济未来面临的不确定性，货币政策调控难度进一步增加。多数分析人士认为，震后一段时间，至少在二季度内，加息可能性已经很小。但从中长期看，除了对灾区做出特殊政策安排外，从紧的货币政策基调不会改变。

　　事实上，商业银行也在采取措施，缓解宏观调控带来的压力。一，通过发行新股（债券）、同业存款（拆借）、设立分支机构等扩大信贷资金来源。如浦发银行拟公开增发不超过8亿股募集资金补充资本金，北京银行先后设立天津、上海、西安等分行；二，通过信贷类理财产品、委托贷款等创新手段规避金融监管。如招商银行新推出的一款信贷资产理财计划，预计年化收益为4.8%；三，通过跨领域扩张，推进混业经营。如民生银行、建设银行、工商银行先后设立了金融租赁公司，招商银行、中国银行先后收购了基金公司等；四，大力发展中间业务。

　　再次，限售股解禁压力。尽管对于大股东的减持行为国家已经在政策上有所控制，但对市场还是会有一定压力。2008年银行股面临较大的解禁压力，5月份，交通银行解禁132亿股，解禁市值超过1000亿左右；浦发银行解禁4.12亿限售股，解禁市值大约为115.69亿元。国海证券研究员冯伟表示，2008年主要为银行股的小非解禁年，相较2009年来讲，解禁压力较大。

　　另外，人民币持续升值也对银行业未来发展产生一定的影响。中央财经大学郭田勇认为，就整体而言，人民币持续升值对银行业本身是好事，因为人民币业务和人民币资产是银行业的主体。但从局部来讲，银行也经营一部分外汇业务，所以会有不同程度的外汇资本金，从而会出现一部分的估值损失。