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五大汽车集团整体上市猜想

  ■ 红周刊记者 刘增禄

  汽车板块作为整体上市概念最大的热门之一,一直都被市场所关注,尤其是近期国内多家汽车企业集团先后传出进行整合进而上市的消息,似乎也预示着继上汽集团和东风集团实现整体上市之后,整个汽车行业整体上市的大幕将缓缓拉开,并有望渐入佳境。

  各大汽车集团

  争相图谋整体上市

  目前,国内汽车行业第一军团中的上海汽车东风汽车已经分别在A股和H股实现整体上市。其中,2006年年底,上海汽车通过整体上市后,成为覆盖整车、关键零部件以及汽车金融的综合汽车集团,各个细分行业和子公司之间具备一定的互补性,业绩也随之稳步增长,上海汽车因此一举成为汽车类板块第一股,并成为国内最大的整车蓝筹上市公司。其股票在二级市场上也受到相当的追捧,股价自2006年底到2007年一举从8元左右蹿升至30多元,上涨近3倍。

  有关信息显示,目前与上汽集团规模和产销量地位相当的一汽集团,以及中国汽车行业第二军团中的南汽集团、华晨金杯汽车有限公司、北汽集团、广汽集团等公司未来的整体上市也大有含苞待放之势。

  一汽集团有望借壳一汽轿车

  自2006年年底上汽集团完成整体上市之后,资本市场对汽车集团整体上市的预期就集中到一汽集团。受其预期影响,一汽集团下属的三家上市公司一汽轿车、一汽四环以及一汽夏利的股价,在2007年分别上涨了377.15%、219.4%和170.29%,均大幅超越同期大盘的96.66%涨幅。尽管时至今日,一汽集团并未实现整体上市,市场对其狂热预期也逐渐回归理性,但一汽集团整体上市的预期是确定的,目前存在的不确定性就是一汽集团到底是借壳实现整体上市,还是通过新发IPO之后,再借机吸收合并旗下的上市公司。

  广发证券在3月份的一份调研报告中指出,一汽四环作为一个零配件企业,对一汽集团而言,市值较小、资产有限,若借壳一汽四环上市,虽然能注入一汽大众和一汽商用车等资产,但对于一汽最为看重的丰田系资产和自主品牌资产则暂未得到;虽然可以通过吸收合并一汽轿车和一汽夏利实现最终的整体上市,但其时间跨度较大,不利于集团市值的考核和上市示范作用;而借壳一汽夏利则将失去自主品牌资产;倘若一汽集团通过新发IPO上市,再吸收合并旗下3家上市公司,对集团而言既扩大了股本,又获得了更多资金,但缺点在于目前集团已拥有3家上市公司,再次通过IPO实现整体上市不符合利益最大化。因此,他们分析认为,由于一汽轿车定位的是中高端品牌,并且公司处于上升阶段,集团公司为了避免一汽大众、一汽丰田等优质资产因分拆上市带来的同业竞争,采取以一汽轿车为整合平台,实现资产整体上市的可能性则相对较大。

  从基本面看,2007年和2008年一季度,一汽轿车的业绩表现均超出预期。2007年公司全年累计销售整车共8.05万辆,同比增长42.9%;主营收入136.18亿元,同比增长21.72%;归属母公司净利润5.53亿元,同比增长99.93%。2008年一季度,公司销售整车2.9万辆,同比增长76.9%;实现主营收入49.5亿元,同比增长71.09%;归属母公司净利润3.12亿元,同比增长261.08%。从安信证券公布对一汽轿车的研究快报,也可看出其对公司2008年计划投资20.9亿元建设Mazda6改型产品的市场前景充满信心。分析师认为此举可以在短期内为公司盈利提升作出贡献。他们预测一汽集团整体上市方案有望在该集团成立55周年之际逐步清晰,并对公司2008、2009、2010年的预测每股收益分别为0.62元、0.66元和0.76元,预测动态PE分别为24.6倍、22.9倍和20倍,并给予“增持”的投资评级。

  南汽集团整体上市

  助长安汽车获优质资产

  继业界盛传一汽集团将整体上市之后,南汽集团也将以其他资产注入长安汽车实现整体上市的战略规划再度引起市场关注。

  2007年“两会”期间,南汽集团总经理、长安集团董事长尹家绪曾公开表示,南汽集团的整体上市计划将在2007或2008年内实现。由于种种原因,南汽集团于2007年实现整体上市的计划最终落空,但是从其远景规划看,整体上市的计划仍具可行性。

  2006年1月14日,中国南方工业集团公司作为发起人,将其全资公司长安汽车集团持有的长安汽车52.47%的国有法人股作为部分出资,发起设立南方工业汽车集团。目前集团资产总额约170亿元,净资产47亿元,而成立南汽集团最终目的就是为了实现整体上市。

  中投证券汽车行业研究报告显示,2008年一季度,长安汽车交叉型车销售7.6万辆,同比增长24.6%,远高于同行业10%的增速。公司的毛利率改善明显,2008年一季度毛利率上升至19%,较上年同期提高6个百分点,实现毛利5亿元,同比增长61%。但由于在自主轿车品牌上的投入较大,一季度仍出现超过3500万元的亏损。另外,由于2008年二季度以来钢材价格的上涨,对于公司微型车仍有很大的成本压力,预计公司2008年亏损将由2007年的1亿元扩大到1.5亿元左右。不过,报告仍对长安福特的成长前景以及长安汽车未来的业绩改善表示看好,并维持公司2008~2010年每股收益0.67元、0.82元、0.99元的业绩预测,给出“强烈推荐”的投资评级。中信证券也因公司借助新车型不断投放市场,产销量和盈利能力快速提高,在报告中对长安汽车维持了“买入”的评级。

  金杯摘帽为华晨回归

  迈出关键一步

  受摘帽预期影响,金杯汽车自4月24日以来一路上扬,5月21日,公司发布公告称,由于公司2007年实现盈利脱掉了亏损的帽子,股票简称ST金杯自5月22日变更为金杯汽车,公司股价于摘帽当天也应声涨停,而此举无疑为华晨汽车在年内回归A股市场迈出了关键的一步。华晨汽车董事长祁玉民表示,华晨汽车在2007年实现销售翻番并扭亏为盈后,已开始执行下一个“五年计划”,到2010年,整车销量将达到60万辆左右,2012年提高到100万辆。

  虽然目前华晨集团的整体上市具体时间表还没有明确,但公司已制定了多个融资方案并进行新战略的人事调整。祁玉民指出,目前华晨已确定了四个正在开展的融资项目:首先华晨中国汽车控股3月10日与美国火箭投资财团签订协议,获得1亿美元的融资扩充集团新轿车产能;其次是5月12日华晨与深圳发展银行大连分行正式签订《汽车金融支持战略合作协议》,这使沈阳华晨金杯销售网络取得6亿元的可循环使用授信额度;第三是与电器金融公司进行战略合作,计划于10月份成立一个注册资本为5亿元的金融公司,同时也与宝马合资成立另一家汽车金融公司;最后是争取获得辽宁省高达几十亿的政府资金扶持,以解决包括厦门和生科技有限公司在内的历史遗留债务和工厂改造等资金。

  2008年下半年,由华晨和宝马共同投资建立的全新第二工厂将正式开工,并预计最快在明年底落成投产,同期新的生产线下马以及宝马1系列在内的新车型的推出,意图希望利用华晨宝马这块华晨目前最优质的资源来吸引合作伙伴,坚定投资华晨的信心。有分析人士认为新工厂投产、产能扩充、新车投产等利好消息,会让华晨的资本募集道路变得更加平坦。目前,华晨宝马是华晨集团的主要盈利部分。2007年,华晨宝马实现盈利3亿元。

  北汽整体上市倒计时帷幕渐开

  1月26日,北京市政府原则通过组建北京汽车集团股份公司,以实现北汽整车资产整体上市的方案,北汽酝酿许久的融资计划终于有望实现。实际上,在2007年,北汽为了整体上市就作出不少努力,从其控股的上市公司福田汽车不断发出的转股公告便可见端倪。2007年12月16日,公司公告显示国务院国资委批复同意北京汽车摩托车联合制造有限公司将其持有的股份公司26361.23万股股份(含替华宝信托向流通股股东支付的股改对价394.69万股股份)划转给北汽控股。此次股份划转完成后,北汽控股持有股占总股本的36.43%。

  北汽控股相关人士表示,这些措施都是为组建北京汽车集团股份公司谋求整体上市创造条件。加上北汽旗下的海纳川汽车部件股份公司、北京汽车研究总院、北京鹏龙汽车服务贸易公司等实体,其产业领域基本涵盖了从零部件到整车研发、制造、销售、二手车流通及汽车金融等产业链。为了让整体上市步伐更稳健和有效,北汽下一步要做的就是内部整合和外部扩张。

  2007年,福田汽车销售整车超过40万辆,公司销售收入规模近300亿元,在商用车行业处于前列。但受产能限制,目前公司客车销售数量仍较低,2008年成本压力不可小觑。不过,国都证券分析师在研究报告中表示,目前仍看好公司2008年的销售状况,乐观估计能增长20%左右,销量超过45万辆,利润仍有较大提升空间。他们认为,作为潜在的世界级商用车企业,公司依然有长期的投资价值。

  广汽有望借壳整体上市

  全国人大代表、广汽集团总经理曾庆洪3月7日在接受媒体采访时表示,广汽集团将争取年内实现整体上市,不过,他并未透露公司整体上市最终选择A股还是海外市场。但他表示集团上市后将会采取联合、并购等多种兼并方式,以期重组中国汽车产业市场。他还强调,中国汽车产业最终会像美国、日本一样,从最初的上百家企业到最后优胜劣汰到几家。

  曾庆洪明确表示,今年广汽集团将投入68亿元建研发中心,支持企业自主创新,其中38亿元用于工厂建设,30亿元用于技术研发。

  作为目前旗下控股公司还没有在A股上市的广汽集团,哪家上市公司能够纳入其法眼,看来是2008年汽车行业整体上市预期中最值得玩味的一个谜团了。

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(责任编辑:陈然)

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