华泰证券：冀东水泥 成长中的华北地区水泥巨人

　　华北地区水泥需求长期看好。公司主要产能所在的华北地区固定投资增速高于全国平均水平;华北地区有曹妃甸工业区和滨海新区的巨大需求，2006年两区建设开始启动，预计对水泥的需求超过1000万吨/年。东北，西北地区的固定资产投资增速也高于全国平均水平，公司的外部市场环境较好。

　　落后产能淘汰改善供求关系。公司所在的河北省到2010年计划淘汰落后产能3500万吨，2007年加大了淘汰力度，全省水泥产能去年增长为-6.8%。公司将受益明显。同时，国家出台的环保，能耗，生产规模等政策提高了行业门槛，水泥产能增长趋缓。

　　公司管理水平改善，但仍有提升空间。公司的管理水平有了长足的进步，但是，随着行业逐渐进入景气度的阶段性高点及竞争环境的变化，公司仍然需要进一步提高内部治理水平，才能更好的适应外部环境的变化。

　　主要风险。宏观经济增长减速，固定资产投资大幅下降;淘汰小水泥的力度不够，落后产能淘汰的政策难以落实;公司近年高速扩张，对资金和管理水平提出更高要求。

　　估值。预计公司2008，2009年公司EPS(未考虑增发)为0.54元，0.82元，公司合理的价格为19.36元，给予推荐评级。

　　作者：朱勤 华泰证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。