投资收益：并非成败关键

　　王斌

　　时至6月，2008年的A股依然未能摆脱疲弱之态，上市公司的投资收益也不可避免地面临缩水境遇。而就当二季度上市公司业绩增速可能出现下滑成为市场众口一词的焦点时，2007年年报的数据却显示，投资收益对于上市公司的利润贡献，也许仅仅只是“锦上添花”而已。

　　已经得出的数据显示，即使包含靠投资盈利的三家保险上市公司在内，2007年上市公司的投资净收益也仅占去年上市公司全年净利润的两成强，而如果剔除上述三大保险公司，则这一占比还不到一成。

　　2007年资本市场的火爆，以及频繁出现的上市公司利用自有资金参与二级市场股市的消息，可能让部分投资者产生了一种错觉：即目前上市公司的投资收益支撑了去年大幅增长的净利润，而一旦市场回调，则将给业绩带来较为严重的影响。

　　尽管不排除部分上市公司主营业务竞争力下滑、技术陈旧等多重因素使其遭遇了发展瓶颈，从而试图依靠参与二级市场投资来获利。但从目前已得出的数据可知，这一情况并不普遍。一季报显示，银行股业绩同比继续出现强劲增长，实际上从另外一个层面证明，投资收益并非是促进上市公司业绩增长的主要因素。

　　新会计准则的应用，也许是给投资者带来错觉的另外一个重要原因。在众多上市公司的年报中，持有上市公司、拟上市公司或者其他企业的股权往往会单列，而在目前公允价值变动体系下，这一增长也许会让投资者产生误解，即这部分股权具有较大的增值效应，将给上市公司业绩带来较为强劲的支撑。

　　但不可忽略的是，按照新会计准则要求，上市公司取得以公允价值计量的可交易性交融资产、可交易性金融资产等资产项目时，如果是在非同一控制人的情况下取得的，则需要按照权益法计算成本，由此带来的效应是，上市公司取得的这部分股权在计算成本和计算当期损益时，需要按照有活跃成交市场的报价计算。在没有出售前，这部分价值并不会成为真正的投资收益。

　　更为重要的是，在普通市场下，公司间互相参股以及合营其实是一种普遍现象。在目前IPO发行较多的背景下，拟上市公司股权的增值也被投资者简单地判断为投资收益。尽管有部分企业在参股其他公司前可能为了获取以后股价上涨带来的收益，但更多的企业也许仅仅是为了补充主营业务，提高企业抗风险能力。

　　投资者需要全面分析的是，通胀给企业业绩带来的压力、次贷危机影响到国内外贸企业的业务，进而直接影响到宏观经济的连锁反应，再加上投资收益的下降等多重因素最终可能给上市公司带来的负面影响，而不是简单的只从投资收益角度轻易得出结论。