弱市心急套现 兰生集团欲出售东吴基金30%股权

　　在中海基金15%的股权被法国投资者收入囊中之后，再有基金公司传出股权转让的消息。

　　6月3日，记者从上海联合产权交易所获悉，东吴基金30%的股权将被挂牌转让。东吴基金30%的股权来自第二大股东上海兰生（集团）有限公司（下称“兰生集团”），对于转让动机，一位长期关注基金公司股权变更的不愿意透露姓名的分析师认为，在行情不好的情况下，作为财务投资者的小股东会急于套现。

　　兰生集团对3000万股东吴基金作价8400万元，每股大约2.8元。上述分析师认为，这个价格比较合理，与东吴基金的品牌、规模，以及市场行情都比较吻合。

　　谁来接手

　　本次挂牌的东吴基金30%股权来自兰生集团。

　　东吴基金是经证监会批准成立的全国性基金管理公司之一，注册资本1亿元人民币，总部位于上海浦东，并在北京设有分公司，经营范围包括基金管理业务、发起设立基金和经中国证监会批准的其他业务。

　　对于转让原因，记者就此致电兰生集团，不过被告知投资部相关人员不在。而有分析师透露，东吴基金一些内部员工也不知道为什么兰生集团要转让。

　　上述分析师认为，在现在行情不好的情况下，上海兰生作为财务投资者难免急于套现。在东吴基金中，兰生集团就是以财务投资者面目出现。公司股东为东吴证券有限责任公司（占49%股份）、上海兰生（集团）有限公司（占30%股份）、江阴澄星实业集团有限公司（占21%股份）。

　　在兰生集团的战略中，基金也无一席之地。兰生集团的官方网站显示，其经营格局是构建三大板块（以贸易为核心业务，以物流为发展业务，以置业为支撑业务）、两大平台（信息管理、物流配送）、一个中心（研发中心）。

　　受让人在交易完成3个交易日后付清款项。受让人的资格同时也在上海联合产权交易所的网站上作出了规定，受让人不得持有东吴基金其他股东的股权或者拥有其他股东的权益，不得与其他股东同属一个实际控制人或者有其他关联关系。此外，受让人注册资本和净资产应当不低于1亿元人民币，资产质量良好，持续经营3个以上完整的会计年度，公司治理健全，内部控制制度完善。

　　上述分析师分析，从东吴基金的股权结构看，第一大股东东吴证券很有可能拿下这部分股权。因为东吴证券持有东吴基金49%，澄星集团则持有21%，如果澄星集团拿下兰生集团30%的股权，则将超过东吴证券的49%成为第一大股东。这不是东吴证券所愿意看到的。

　　价格合适？

　　兰生集团对3000万股东吴基金股权作价8400万元即每股约2.8元。

　　从东吴基金基本面看，在2006年，东吴基金营业收入3256.5406万元，营业利润-247.2489万元，净利润-251.5383万元。2007年，东吴基金的业绩与2006年相比大为改观。东吴基金营业收入为12274.5515万元，营业利润4004.0011万元，实现净利润2797.5703万元，以1亿的股本计算，每股收益约0.28元。

　　基金分析师赵迪的此前的评估认为，中长期来看，未来基金业的资产规模仍将有望保持10%左右的年均增长率，因此给予基金公司20倍-25倍的PE是较合理的。以此计算，东吴基金的每股价值大约在5.6元到7元。以此为基础判断，东吴基金的价格则有低估之嫌。

　　不过，前述不愿意透露姓名的分析师认为，2.8元/股这个估值基本合适。在该分析师看来，决定一个基金公司价值的基础首先是管理资产的规模和公司品牌。

　　截至评估基准日2007年12月31日，东吴基金旗下管理两只基金东吴嘉禾和东吴双动力，管理总规模为93亿。2008年2月22日，旗下第三只基金??东吴行业轮动股票型基金募集申请获得证监会批准，募集资金37亿元。简单加总，管理的资产规模约为130亿元。上述分析师透露，东吴基金管理规模2008年1季度在当时的59家基金公司中排名第48。

　　此外，上述分析师认为，转让价格也与整个市场有关。目前市场与2007年的牛市相比发生了比较大的改变。

　　去年，招商证券股以63.2亿元、折合每股131.67元的天价，拍下原金信信托持有的48％博时基金股权，一举创下国内基金股权交易史上的最高单价。而山西海鑫集团亦在2007年10月，以11.8亿元、折合每股56.2元购得银华基金公司21％股权。与这些转让相比，东吴基金的股权则相对“便宜”。

　　不过，东吴基金的转让环境都不同于上述时候。一个参考标准是，就在几天前法国洛希尔银行以每股7.5元的价格取得中海基金15%的股权。“中海基金管理的规模大概在400亿元左右，以此推算，东吴基金的定价是‘合理’的。”上述不愿意透露姓名的分析师说。

　　“最终价格没有出来，一切都还不好说。”该分析师说。