五月市场：运行于横盘震荡整理格局-搜狐财经

　　从五月份市场整体的运行特征来看，在四月底管理层出台印花税调减的利多政策之后，自去年四季度开始的调整趋势有所扭转，尽管众所期待的“红五月”并未出现，但股指的波动幅度已经明显缩窄，主要指数跌幅基本回落至10%以内。

考虑到印花税调减后几个交易日内的脉冲式走势，可以说整个五月市场的运行基本处在横盘震荡整理的格局当中。值得注意的是，上证50和深成指的跌幅在几大指数中领先，而中小板指数月度跌幅仅3%，可见五月市场的运行强弱是带有比较明显的结构性特征的。部分核心个股的抛压依然较重，而中小板部分个股由于成长性良好，在五月总体的震荡整理行情中对资金的吸引力无疑较高。此外，市场日均成交量同比四月出现了较明显的萎缩，成为市场多空双方谨慎心态的一个最好写照。

　　从一级行业对指数贡献度来看，贡献度超过10%的两大行业金融和地产跌幅分别达到15.08%和14.54%，和表一中显示出的核心个股抛压仍重的特征较为契合。除了这两个行业外，有色金属板块五月份的整体表现也不佳，同时换手率达到了56.26%，为统计当中最高，继续显示出一定的资金流出迹象。从具体个股来看，银行和地产各自的龙头股工商银行和万科A五月份跌幅分别达到11.71%和18..96%，对指数拖累明显，而保险、券商、有色金属以及酿酒行业也各自有个股上榜。特别是保险股，由于受到四川汶川地震等突发事件的冲击，市场对其总体的预期相当谨慎。比较积极的情况存在于石油石化、能源电力等行业个股当中，特别是中国石油和中国石化，是五月市场维持盘局的主要积极力量。在统计的沪深两市各自总市值前十名的个股当中，沪市仅有中国石油等三家个股跑赢同期指数，深市情况略好，有六家个股跑赢同期指数，这也反映出过去的一个月中核心蓝筹股总体表现偏弱的特点，也是主流资金动作较少的一个体现。

　　从个股涨跌幅情况来看，由于五月内有四川汶川地震和电信业重组启动等事件，所以部分川渝地区灾后重建以及通信类个股的活跃度相对较高。其余月度表现较好的个股多数还是受到了基本面的支撑，比如华北制药受到产品提价的刺激，而云南城投股价上涨的动力则来自资产重组后的良性发展预期。

　　整体来看，市场挤泡沫的过程在延续，这一点从两市个股算术平均价格跌幅最大可以看出，同时两市个股的加权平均股价月度跌幅也超过了同期主要指数。扣除亏损股的加权平均市盈率跌幅要小于同期指数，显示出市场在经历了半年多的调整之后，在逐步接近参与各方认可的价值中枢，特别是部分核心蓝筹品种，有的已经出现了与H股的价格倒挂，可以说，市场阶段性明显的失效往往意味着较好的中线布局的机会。

　　表1： 2008年5月沪深市场运行概况

项目

2008年5月30日

与2008年4月30日相比

上海

深圳

两市

上海

深圳

两市

上证指数/深证综指/申万A指	3433.35	1036.99	2659.40	-7.03%	-5.54%	-7.57%
上证180/深证100/申万300	8090.97	4169.75	2751.38	-8.84%	-8.99%	-9.46%
上证50/深成指/申万50	2800.79	12048.24	2642.35	-10.39%	-10.79%	-11.43%
新综指/中小板指/沪深300	2917.00	4407.37	3611.33	-7.11%	-3.00%	-8.78%
市价总值（亿元）	180409.12	42743.60	223152.72	-6.92%	-4.14%	-6.40%
流通市值（亿元）	53551.01	21076.96	74627.97	3.97%	-5.74%	1.03%
日均成交额（亿元）	12.19	14.25	12.54	-8.04%	-8.35%	-8.03%
A股总股本加权平均价格（元）	13.55	14.01	13.76	-7.70%	-9.11%	-8.32%
A股算术平均价格（元）	28.6	33.0	29.4	-11.87%	-12.34%	-11.88%
A股总股本加权平均市盈率(扣除亏损股)	4.09	4.45	4.16	-6.35%	-5.25%	-6.12%
A股总股本加权平均市净率(扣除负资产股)	180409.12	42743.60	223152.72	-6.92%	-4.14%	-6.40%

　　注：申万系列指数均以流通A股加权计算

　　表3： 2008年5月沪深两市A股贡献度分析

沪市

深市

　　献度% 献度% 献度% 献度%

股票简称	正向贡	涨跌幅%	股票简称	反向贡	涨跌幅%	股票简称	正向贡	涨跌幅%	股票简称	反向贡	涨跌幅%
工商银行	14.81	-11.71	中国石化	-5.13	7.72	万科A	11.12	-18.96	ST盐湖	-6.32	16.19
中国人寿	10.21	-17.66	中国联通	-0.85	5.75	五粮液	8.83	-20.56	中兴通讯	-2.38	12.09
中国银行	6.59	-9.33	潞安环能	-0.62	19.67	深发展A	4.00	-14.82	新和成	-1.64	27.77
招商银行	4.88	-15.28	中煤能源	-0.54	3.98	国元证券	3.76	-21.29	金牛能源	-1.51	10.72
中国平安	4.38	-17.67	华能国际	-0.53	8.07	美的电器	3.70	-22.31	远兴能源	-1.01	32.55
交通银行	3.96	-18.65	长江电力	-0.47	4.72	华侨城A	2.80	-16.61	粤电力A	-0.95	15.79
中国太保	2.91	-17.08	国电电力	-0.35	11.82	云南铜业	2.50	-17.92	煤气化	-0.88	18.97
中国远洋	2.88	-15.98	兖州煤业	-0.30	6.07	格力电器	2.50	-15.53	辽通化工	-0.69	15.35
中信证券	2.71	-13.62	天威保变	-0.28	8.87	苏宁电器	2.42	-7.35	S三九	-0.65	8.90
兴业银行	2.22	-14.55	S上石化	-0.25	8.45	鞍钢股份	2.40	-4.56	山东海化	-0.58	14.72

　　表4： 2008年5月沪深两市A股涨幅前10名和跌幅前10名个股(不含当月实施股改公司)

股票代码	股票简称	股价（元）	涨幅(%)	股票代码	股票简称	股价（元）	跌幅(%)
600640	中卫国脉	11.97	59.81	000009	中国宝安	7.34	-48.78
600678	四川金顶	9.95	49.85	000400	许继电气	13.86	-47.06
002013	中航精机	14.30	46.22	600856	长百集团	7.29	-42.60
600444	国通管业	23.00	44.84	600865	百大集团	8.36	-37.38
000595	西北轴承	9.00	38.25	600421	ST国药	5.51	-35.86
600239	云南城投	26.66	35.67	600637	广电信息	6.62	-35.54
001896	豫能控股	7.35	35.61	000639	金德发展	10.15	-34.94
600812	华北制药	9.59	35.07	600716	*ST耀华	6.38	-34.76
000557	ST银广夏	6.25	34.70	600331	宏达股份	27.30	-34.25
600039	四川路桥	9.37	34.43	000671	阳光发展	10.86	-34.18

　　表5： 2008年5月沪深两市总市值前10名个股表现

股票代码	股票简称	权重(%)	涨跌幅(%)	股票代码	股票简称	权重(%)	涨跌幅(%)
601857	中国石油	16.08	-0.83	000898	鞍钢股份	2.95	-4.56
601398	工商银行	8.18	-11.71	000002	万科A	2.79	-18.96
600028	中国石化	5.24	7.72	000578	ST盐湖	2.67	16.19
601988	中国银行	4.69	-9.33	000858	五粮液	2.01	-20.56
601088	中国神华	4.32	-2.25	002024	苏宁电器	1.79	-7.35
601628	中国人寿	3.49	-17.66	000792	盐湖钾肥	1.59	2.06
600036	招商银行	1.98	-15.28	000983	西山煤电	1.44	-0.24
601318	中国平安	1.49	-17.67	000001	深发展A	1.35	-14.82
601328	交通银行	1.27	-18.65	000063	中兴通讯	1.30	12.09
600030	中信证券	1.26	-13.62	000825	太钢不锈	1.29	1.85

　　数据来源：上海申银万国证券研究所马骏

　　表2： 2008年5月申万一级行业贡献度分析

行业	贡献度（%）	涨跌幅（%）	换手率（%）	市盈率（X）
金融服务	48.26	-15.08	18.80	23.24
房地产	14.09	-14.54	35.29	33.75
交通运输	8.18	-9.01	26.57	27.39
有色金属	5.52	-10.68	56.26	29.00
黑色金属	5.16	-6.74	33.88	18.31
合计	81.21