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标普不看好收购案 招行信用评级告急

  每经记者王涛发自上海

  标准普尔评级服务昨日宣布,将招商银行(600036,

  SH.03968,hk)的“BBB-”长期交易对手信用评级和“A-3”短期交易对手信用评级列入负面信用观察名单。“BBB-”级别目前为标准普尔最低的投资评级,如果被调低将会进入投机级的大类。


  此前招商银行发表声明称,将支付172亿元人民币现金收购香港永隆银行(未授予评级)53.12%的股权。标普认为此次交易招行有较大商誉支出,并面临着管理整合风险。

  商誉支出较大

  标准普尔信用分析师廖强认为,此项收购将对招行核心资本充足率产生实质性及深远的影响,但这要取决于其未来资本计划、资产增长目标以及内生资本创造能力。

  标准普尔表示,此次收购的价格相当于永隆银行2007年末每股净资产值的2.91倍。此次收购尚需获得股东及监管机构的批准,如果顺利获批,则应在2008年第三季度完成收购。收购完成后,按照相关法律规定,招商银行须对所有已发行永隆银行股份提出全面收购建议,这意味着全面收购交易的现金对价总额为324亿元人民币。

  标准普尔指出,如果此次收购完全通过次级债进行融资支持,则招商银行的调整后总权益对调整后总资产比率将由2008年第一季度末的5.12%大幅下降至3.39%,主要原因是计入约212.2亿元人民币的商誉支出。招商银行有意通过发行次级债或可转换债券补充资本实力,但标准普尔在计算调整后总权益时不会将这两种债券列入权益项目,因为它们不具备充分的权益特征。

  海通证券金融行业分析师邱志承在接受《每日经济新闻》采访时表示,企业一般是不会进行商誉摊销的,而且根据国际上的并购案例,大部分最终都没有进行摊销。

  廖强向《每日经济新闻》表示,尽管商誉最终不一定要摊销,但是在标准普尔的计算中商誉会对银行的资本比率产生很大的负面影响,而且相对于招行本身的实力,这次的商誉支出规模比较大。

  看未来90天表现

  标准普尔认为,此次交易符合招商银行的长期业务战略,能够帮助其扩大业务地域范围。但是,由于招商银行在香港市场的经营经验有限以及海外收购经验匮乏,因此对该行而言,管理整合风险以及为产生协同效应而制定香港市场的业务战略具有挑战性。

  不过海通证券邱志承认为,招行在未来融合时会比较谨慎,并会尊重原有的管理团队,加上两地文化上接近,目前来看其整合的风险并不会很大。

  廖强向记者表示,在被列入负面信用观察名单后,信用观察期为90天。招行的评级究竟如何还要看其在这90天之内的表现。标准普尔将与招商银行的管理层见面,讨论其企业战略,资本计划和未来3个月的盈利能力的可持续性。

  标准普尔表示,如果招商银行仅仅依赖于内生资本恢复资本实力,并且盈利前景不容乐观或风险性资产继续快速增长导致资本实力恢复步伐较慢,则标准普尔可能下调评级。如果标准普尔相信该行资本实力将在合理时间内得到恢复,则将考虑确认评级。
(责任编辑:贾海滨)

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