皮海洲：基金稳定股市与中国建筑发行

　　最近，关于投资基金 “要讲政治”、投资基金“要维护股市稳定”的话题常常被管理层提起。由此可见，管理层对投资基金维护股市稳定寄予了厚望。

　　管理层为什么要一再强调投资基金要维护股市的稳定呢？这是一个值得投资者关注的问题。

或许在许多投资者看来，目前管理层一再强调基金要维护股市的稳定，是出于当前救市的考虑。毕竟在4月下旬的时候，管理层相继出台了 《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》及降低印花税等政策以拯救危急中的股市。而目前股指又回到了救市政策出台时的位置，在此政策底区域，管理层要求基金维护股市稳定，其救市的成分应该很大。

　　事实却未必如此。之所以有此异议，当然是因为大盘股中国建筑发行的缘故。不久前当股市低迷、管理层提出投资基金要维护股市稳定时，投资者还是比较拥护管理层的这种说法的。然而，仅仅只是间隔了几天的时间，大盘股中国建筑的发行工作就拉开了序幕。根据《发审委2008年第78次工作会议公告》，发审委将于6月5日审核中国建筑的首发事宜。由于中国建筑的新股发行是特批的，所以6月5日的审批也只是“走过场”而已。为此，投资者不能不怀疑，管理层此前强调投资基金要维护股市稳定，莫非就是为了给中国建筑的发行创造条件？

　　不排除这样的可能性。虽然有人天真地认为，挑6月份发行大盘股是一种维护股市稳定的布局，认为6月、7月两个月限售股解禁的压力较小，而8月份股市又将迎来限售股解禁的高峰，所以选择在6月、7月发行大盘股，是一个有利于维护股市稳定的较好选择，这种观点显然是错误的。

　　首先，6月、7月限售股解禁的压力小并不等于这两个月限售股减持的压力就小。因为6月、7月份限售股减持的压力除了来自当期的限售股解禁之外，还来自于6月、7月份之前已解禁但未减持的解禁股股份。而后者的减持压力甚至远远超过了6月、7月本身的限售股解禁压力。

　　其次，大盘股的发行将会给目前的股市带来很大的压力。一方面，目前的股市处在前期政策救市的底部区域，在这种情况下管理层推出大盘股发行，这很容易让投资者不知所措，市场观望的气氛将更浓厚。另一方面，在目前大盘已低迷的情况下，推出大盘股发行只能使市场更加低迷，这一点最近两个交易日的股指走低，以及大盘成交量的低迷已经清楚地表明了这一点。

　　此外，中国建筑的发行融资规模为426亿元，这对于股市来说又将是一次大抽血，二级市场的资金压力将进一步加大。面对中国建筑的发行，此前管理层强调的基金维稳也就失去了应有的意义。此举不仅暴露了管理层监管思路的前后不一，更是对基金维稳的亵渎，将使管理层的信用受到损害。

　　因此，笔者但愿基金维稳与中国建筑的发行只是一个偶然的巧合，也希望这样的事情不再发生。否则，就算找再多的投资基金维稳，也难以夯实中国股市的基石。维护股市稳定，管理层更应该要承担起首要的责任。

　　

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