中国建筑 真实价值高于账面值

　　　近日，中国证监会预披露了中国建筑股份有限公司的首发招股书。根据2007年12月31日经审计的合并报表中归属母公司股东的权益除以发行前总股本计算，中国建筑发行前每股净资产为0.71元。

　　专业人士对此认为，中国建筑等公司合并报表上的每股净资产低于1元是由于新会计准则对资产评估增值的会计处理方式导致的，其真实价值远高于账面值。

　　首先，中国建筑各家发起人出资投入的每股净资产是1.48元，完全反映在母公司报表上。根据国资委核准的资产评估报告，中建总公司和其他三家发起人出资投入中国建筑的净资产价值合计267.27亿元，按照67.35%的折股比例折成总股本180亿股，反映为2007年12月31日中国建筑母公司报表净资产267.27亿元。据此推算，267.27亿元/180亿股=1.48元/股，显著高于1元。

　　第二，中国建筑合并报表每股净资产0.71元，是由于编制合并财务报表时执行新会计准则同一控制下的企业合并，冲减股份公司设立时下属有限责任公司评估增值所致。中国建筑在编制合并报表时，对设立前已经完成公司制改制的子公司，按照其资产的原账面值并入合并报表，并将子公司的评估增值冲减了资本公积，导致中国建筑合并报表和母公司报表的净资产出现差异，合并报表上的每股净资产为0.71元。

　　最后，根据公开信息披露，中国建筑持有中国海外和中国建筑香港两家香港红筹上市公司的股权。截至2007年12月31日，中国海外的市值约1248亿港元，中建香港市值约75亿港元，分别乘以中国建筑的持股比例，即1248亿×52%+75亿×62%=695.7亿港元。由此推算，两家上市公司的股权隐含在中国建筑发行前每股股票中的价值是695.7亿港元/180亿股=3.87港元/股。在此基础上，再加上占中国建筑营业收入90%以上的8个工程局、7个设计院以及中建国际等非上市子公司的价值，中国建筑每股价值将数倍于母公司报表上的每股净资产1.48元，更远远超过合并报表上的每股净资产0.71元。