银行资金链偏紧不得不压缩债券投资

　　本报讯存款准备金率的上调虽不是“巨斧”，但“慢刀割肉”的紧缩操作手法也在其连续使用之后开始在市场产生效应。作为首当其冲的受影响者，银行正在承受超额存款准备金率创下新低、债券投资被动压缩的“苦果”，商业银行现券交易净卖出的趋势正在延续。

　　据中国债券信息网最新公布的数据显示，今年5月份，从银行间债券市场的现券成交情况来看，全国性商业银行的自营业务中债券净卖出量为162．42亿元，这已经是今年以来连续第3个月出现净卖出。而包括全国性商业银行、城商行、外资银行等在内的所有商业银行则是自去年11月以来连续第7个月做净卖出操作。

　　与此同时，保险公司、基金公司却在大口吃进债券，这种策略从今年2月份就已经开始，持续至今。

　　如果联系央行今年以来4次上调存款准备金率、存款机构的超额存款准备金率在今年一季度末创下2％的历史新低、货币市场7天期资金的价格保持在3％以上并稳步抬升的背景，上述现象似乎就可以得到部分的解释。

　　每一次央行提高存款准备金率0．5个百分点，银行就要面临一个问题，从哪里获得约2000亿元资金去缴款？

　　在银行存款未能快速增长的情况下，“压缩贷款肯定是次选，因为贷款的收益明显较高。”某国有银行研究员指出，而压缩超额存款准备金和债券投资就比较可能被选中。

　　在这新资金连续性受到干扰的情况下，再加之居高不下的通货膨胀率，债券市场所经历的困难就是，资金越来越多地集中于短期券种的买卖，而中长期券种即使没有出现大单卖盘，也是买盘乏力，收益率便快速抬升。

　　6月份，将有4870亿元央票和回购到期释放出资金，但是这能带来多大的希望？对此市场并不乐观。

　　同时，银行的资金管理能力也在准备金率“水银柱”的节节上升下面临更大的挑战。“银行都倾向于在下午办理结算业务了，”业内人士指出，这也反映了银行资金的结构性紧张，因为资金流动不确定性的增强，让银行甚至无法在上午保证有到账资金可以借出。

　　（上海证券报供稿 记者 秦媛娜）