香港市场：认购权证成交占80%

　　李亚

　　香港的第一只权证出现在1973年，经过30多年的发展，香港权证市场已经成为全球交易最活跃的一个市场。和内地市场相比，香港市场在发行、上市、交易、结算和交割等环节都有较大不同，其中最核心的是发行人条件、流通量提供者和创设制度不同。

　　在香港上市的权证挂钩资产对象众多,包括有股票、股票指数、货币，或是一篮子的证券等，而内地权证的挂钩资产仅有上市公司股票。目前香港共有23家经港交所注册的权证发行商，由大型国际投行及香港本地较大规模的券商担任。权证的有效期通常由六个月到两年不等，每只在香港挂牌的权证均有指定的到期日。

　　与内地A股权证不同，香港权证市场采用的是做市商制度（也称“庄家制度”），投资银行只有经过香港交易所批准并注册后，才能正式成为权证市场的庄家。

　　从2005年以来由于多家国有企业在香港完成上市，中资概念的权证也日益受到发行商的青睐，发行占比不断上升。权证的日常成交相当活跃，一般情况下权证的成交可以占到大市总成交的25%，个别的交易日内甚至达到过40%的比例。

　　不过，并非所有的权证都是交易活跃，由于发行条款、发行的参考指数不同，大多数的权证乏人问津，港交所的统计数据显示在正常的交易月份，具备100万港元以上的日成交金额和投资者持仓超过1000万份的权证仅占市场总发行权证数目的不到20%，大多数权证从发行开始便乏人问津，成交寥寥。

　　根据港交所的统计，投资者普遍偏爱认购权证，认购权证的成交占到总权证成交的80%以上，而认沽权证的成交额仅占20%。

　　引伸波幅是反映权证偏离正股历史波动的一个参数，香港权证市场60%以上的权证引伸波幅处于30%至50%之间，总体而言与股票市场联动性较强，很少走出独立的行情。同时，绝大部分权证以溢价交易，认沽权证处于溢价状态，溢价率主要集中在10%～60%之间；认购权证溢价率主要集中在0～30%之间，仅有不到10%的认购权证处于小幅折价状态；总体溢价率14.7%，市场风险适中。

　　2007年香港的权证交易总额高达4.7万亿港元，连续第六年保持增长，占大市成交金额的21.8％，比2006年增长162％，是除A股权证市场外全球第二大的权证交易市场；国企股权证是权证资金流入最受欢迎的相关资产，全年占比在43％左右。