次贷危机启示：宏观经济政策应适时调整

　　⊙本报记者 但有为

　　2007年爆发的美国次贷危机对全球金融市场和经济增长造成了严重冲击。通过仔细研究此次危机，国家外汇管理局国际收支分析小组昨日指出，次贷危机对加强金融风险管理提出了六点启示，其中包括长期扩张性政策埋下危机隐患，宏观经济政策应适时调整，以修正经济运行过程中宏观和微观层面的不平衡；当经济活动呈现长期单边走势的时候，尤其要警惕风险等。

　　该小组认为，美国居民房屋价格从2003年下半年开始持续上涨，房产增值对贷款人偿付能力提供了支撑，次级房贷的违约率降至较低水平。很多金融机构和投资者因此错误地低估了此类贷款的风险，放松了风险控制，风险敞口急剧放大。

　　“经济活动的长期单边走势，使人们的风险意识逐渐淡漠，倾向于朝一个方向思维和决策判断；也使得依靠历史经验和数据进行风险评估的各种管理手段，逐渐失去正确度量风险的效力。两方面共同作用，使得积累的风险加大，导致集中爆发。因此，防范金融风险，应当时刻警惕，毫不松懈。”该小组撰写的报告指出。

　　报告同时认为，长期扩张性政策埋下危机隐患，宏观经济政策应适时调整，以修正经济运行过程中宏观和微观层面的不平衡；对金融衍生产品过度依赖和风险控制不当，可能会催化危机产生，应当强化监管力度；金融体系关联复杂，应对系统性危机关键在于预防。

　　报告还指出，恐慌心理和流动性紧缩是危机的放大器，应予以足够的重视；遏制危机苗头，必须切实加强监管协调，提高危机管理能力。

　　“在当前以混业经营、分业监管为特征的监管体系下，应建立加强各部门之间相互沟通和协调的有效机制，提高监管效率，避免出现监管缺位。此外，面对错综复杂的金融体系和金融风险，监管机构应当建立高效协调的快速反应机制，提高风险预判能力，加强与市场的沟通，有效防范和管理风险。”报告最后表示。