盘局终将突破 向上可能性略大

　　　先跌后涨向上空间应有限

　　⊙国泰君安

　　展望6月份，市场可能重新演绎先跌后涨的震荡走势。通胀压力减轻、政策底应能坚守、权重行业估值已近历史底部、限售股解禁压力降低，市场机遇将大于风险。但受制于投资者信心不足、资金离场和大小非中长期压力，向上空间有限，市场热点仍将频繁更换。

　　本月调低银行、保险、有色金属、旅游酒店的评级；调高石油石化行业评级；本月最看好的股票是：中国石化、国电电力、烟台万华、九阳股份、中兴通讯、绿大地、置信电气、中信证券、青岛啤酒、太阳纸业。

　　过度防御向积极配置过渡

　　⊙华泰证券

　　短期估值的压缩空间相当有限，管理层筑就的政策底仍有较强的支撑作用。而市场的整个投资心态正处于从过度防御向积极配置的过渡期，大盘突破机会来源于一些监测数据或指标较预期的乐观。

　　6月份操作难度仍相当大，比较实际的做法是寻找估值安全边际比较高、业绩成长性较为确定的个股。行业方面，建议关注建筑（重点公司有海油工程和中材国际）、零售（重点公司有苏宁电器和东百集团）和煤炭行业（重点公司有西山煤电、中国神华、兖州煤业和中煤能源）。

　　银行房地产业予较高配置

　　⊙银河证券

　　2008年上市公司业绩能够保持近30%增速，合理估值为动态市盈率21.6-30.8倍，对应上证综指为3600-5100点，中枢为4200点。

　　6月份看好五大投资机会，包括灾后重建、高油价、央企重组、奥运以及股价超跌等带来的投资机会。超配证券、保险、煤炭、机械、建筑、建材、钢铁等行业，银行、房地产业给予较高的配置比例建议。

　　投资组合包括：中信证券、中国人寿、北京银行、攀钢钢钒、华新水泥、金融街、青岛啤酒、中创信测、常林股份、中信国安。

　　谨慎偏乐观可上看3900点

　　⊙国海证券

　　6月份大小非解禁压力明显减缓，6月中旬披露的5月份CPI数据也将有较大幅度下降，这些均可能会成为多头组织反攻的契机。投资者对6月份大盘走势可谨慎偏乐观，“六月红”可以期待，但对上行空间也不可期望太高，预计6月份运行区间为3200-3900点。

　　我们对6月行业进行重新评级，其中硅铁行业予“买入”，“增持”评级的有银行、医药、食品饮料；煤炭以及批发零售行业从原“增持”调低为“中性”。另外，“中性”评级的还有石化、房地产、有色及建材行业。

　　3800-4000点是反弹上限

　　⊙宏源证券

　　管理层希望市场稳定意图非常明显，所以回补或是不回补缺口都已经不再重要，关键是没有必要再度杀跌。但是我们也并不认为6月份的反弹能有多高，在没有重大政策因素大幅度改善市场流动性情况之下，3800-4000点是反弹行情的目标上限。

　　6月主题投资股票池：中国石化、中国石油、中煤能源、鄂尔多斯、远兴能源、华电国际、华能国际、天威保变、川投能源、通威股份、中粮屯河、北大荒、敦煌种业、新农开发、冠农股份、大众公用、力合股份。

　　3116-3971点区间内波动

　　⊙民族证券

　　通过Wind提供的数据，结合市场目前的现实状态，我们采纳沪深300成份股一季度×4的PE倍数作为衡量基准，可以认为：当前市场处于基础价值线与3年期国债收益率倒数所对应的PE倍数合理区间之内；未来市场合理的估值区间，即“3年期国债收益率倒数和13年期国债收益率倒数倍数所对应的PE倍数之间”。对应沪深300指数上下限区间是4198.96点-3267.55点；上证综指为3971.26点-3116.98点。我们认为6月份市场将在这一区间内波动。

　　震荡反弹应是市场主基调

　　⊙南京证券

　　前期市场投机气氛大行其道，主流资金普遍谨慎，但“降税缺口”支撑明显，而央企整合纷至沓来，阶段性机会不断涌现。6月份正面预期偏多，因此，在继续抵抗探底过后，震荡反弹应该是市场主基调。而这个转变的契机一方面可能来自5月份CPI数据显示宏调压力有所缓解，另一方面可能来自政策面的进一步利好，如调整特别收益金起征点的行业政策兑现等。操作策略上，一方面应关注调整较为充分、估值有优势的蓝筹板块，同时事件性因素的刺激也将仍然是投资机遇。

　　政策信号将推动市场走强

　　⊙东方证券

　　我们认为股市作为良好的投资渠道不应该被“妖魔化”，企业盈利维持高增长、流动性充裕和“负利率”均将提升A股合理估值，而A股目前的估值水平相比历史平均水平仍有超过20％的折价。基本面的逐步明朗以及强烈的政策面信号，将推动A股在6月份明显走强。

　　本月投资组合建议超配保险、券商、银行、钢铁、煤炭与建筑建材，标配石化、地产、机械、医药和食品饮料。其中将银行由标配提升至超配，将地产和机械由低配提升至标配，适当降低煤炭的配置权重。

　　有利好就有望挑战4000点

　　⊙信达证券

　　6月份市场总体将呈现箱体震荡格局，箱体顶部是4000点，底部是3000点。目前3000点是政策底已经成为共识，因此6月份大盘不会跌破3000点；而一旦有利好消息出台，则将挑战4000点。

　　6月份市场热点将围绕三条主线展开：第一条是央企重组带来的投资机会，主要集中在电信、电力、钢铁、军工等行业；第二条是行业景气提升带来的投资机会，主要集中在农业、新能源等行业；第三条是蓝筹股超跌反弹机会，其中券商、地产、汽车等行业值得关注。

　　以震荡为主存在局部机会

　　⊙中信建投

　　我们认为在当前CPI依然维持高位、上市公司业绩增长放缓影响下，6月份市场尚不具备大举反攻的能力。但在市场估值趋于合理、管理层对当前市场认可和支持背景下，出现深幅调整的可能性也不大。我们认为6月份市场将仍然以震荡为主，投资机会存在于市场局部。

　　由于市场不确定因素仍然存在，在整体操作方面仍应继续保持谨慎的原则，采取自下而上的方式精选个股为投资策略。以下几个主题性投资机会值得关注：新能源、央企整合、绿色GDP、奥运直接受益。

　　反复震荡关注结构性机会

　　⊙兴业证券

　　延续5月份震荡市格局，上证综指6月份将在3400-3800点为核心的区域中反复震荡。

　　投资者应关注市场中的结构性机会??央企资产注入和整合：外生式增长机会大，未来两年半时间内央企仍需缩减50-70家以上；在震荡市中央企一定程度上被赋予了稳定资本市场的额外使命，大非不会轻易抛售；股改完成进程早，“小非”压力小；我们特别看好其中电网电力、军工、电信行业的机会。

　　重点个股：五矿发展、中国神华、青岛啤酒、安信信托、宁波华翔。

　　存在阶段性回升反弹机会

　　⊙长城证券

　　罕见的地震灾害、迭创新高的原油价格与通胀形势的担忧，再度将投资视角拉回到经济基本面的重视审视中来。经济下滑与通胀变化正成为价值投资者面临的长期顾虑。对于6月份的A股市场，从宏观经济运行变化来看，存在阶段性回升机会，但是持续反弹面临“天花板”。阶段性回升机会的触发点是，CPI全年拐点对市场的刺激作用。市场系统性投资机会弱于事件驱动机会，行业投资机会要小于主题投资机会。本期长城30股票池调入南玻A，调出潍柴动力。

　　估值悲观将逐步得到修正

　　⊙平安证券

　　理性分析目前A股市场估值已处于可接受区域，投资者对市场的定价和估值的过度悲观有望逐步得到修正，估值高不应该是继续看空的理由；从目前的经济状况判断，通胀和宏观调控的压力有望降低；此外，诸如“融资融券”、“创业板”等政策有望逐步落实，使得后续市场面临来自政策面的支撑依然有力。而电信重组、成品油、电力定价制度改革的乐观预期，也有望给市场带来交易性机会。整体判断，我们认为6月份沪深300指数的核心波动区间有望维持在3400-4200点。

　　相对平稳阶段红六月可期

　　⊙光大证券

　　在全球经济增速放缓和高通胀的大背景下，6月份相对出现了一个平稳期：通胀阶段性企稳，微观经济增速可能超预期，稳定市场的政策可能择机出台，因此，红六月可期。

　　行业配置：节能环保使得供给减少、景气上升的化工、水泥、医药原料；抵御通胀的资源优势行业煤炭；低估值的房地产业的投资机会；理顺资源价格预期下的电力和石化的交易性机会。

　　风格转换：应对基金小型化，风格上转向小市值股票，同时超跌的大市值股票有反弹要求。

　　4100点将成为重要阻力位

　　⊙西南证券

　　历史数据统计显示，在有效底部确立后，随后的上升波段累计升幅60％多的幅度居多。假设3000点的政策底能够成为关键性重要底部，即有效时间能够持续10个月以上，在后市的回升阶段就需要日均成交金额放大至1500亿元以上，若达到这一要求可被视为2008年年内的重要支撑位。按照60%的幅度计算，上升目标位为4800点。相反，若日均成交无法放大到这一状态，上升只可被看作弱势中的反弹，前期的横盘区域4100点至4700点将成为重要阻力位。

　　震荡筑底上升行情待七月

　　⊙渤海证券

　　“限售股解禁集中减持冲击”的风险还需要进一步释放。与此同时，能够改善市场资金中长期供给预期的焦点??“货币紧缩力度”还没有放松迹象，而短期公募基金募资额又飞速下降，无法有效承接大量解禁股的减持。再加上中国建筑等大盘蓝筹IPO重新启动，所以市场将会恢复自身运行态势，预期6月份市场仍将是震荡筑底行情，市场在7月份将产生上升行情。

　　参考品种为：兖州煤业、盘江股份、中国石化、万科A、金融街、置信电器、中体产业、西飞国际。

　　窄幅低调震荡是现实选择

　　⊙国盛证券

　　从中长期角度而言，后市行情发展可能出现两个极端。最坏结局是重蹈“6?24”井喷行情的一幕，最好结局是目前行情只是走出大牛市的一小步，未来将在经济高速增长、人民币升值周期、资本市场全面开放等背景下，牛市进一步深化。短期来看，区间内窄幅低调震荡或是现实的选择，预计6月股指波动范围在3000-3800点。

　　主题投资将是6月份阶段主要机会，包括通胀受益品种、央企整合和资产重组，以及股指期货、创业板、融资融券、奥运、灾后重建等。

　　前紧后松延续结构性行情

　　⊙上海证券

　　6月份市场仍将处在通胀和宏观调控压力之下，但宏观政策的变动预期可能会改变投资者的悲观情绪，并在中报业绩汛期来临之际释放出局部强信号刺激市场的活跃度。预计市场总体将延续结构性行情特征，且整体趋势将会存在前紧后松的可能性，时间分界在5月份经济数据公布前后。根据综合手段预测，6月份指数波动范围在3300-4200点之间。股票组合是：中国联通、中国石油、正邦科技、中兴通讯、西藏矿业、国电电力、特变电工、华鲁恒升、厦工股份、用友软件。

　　增长减速政策期待中震荡

　　⊙国金证券

　　目前沪深300动态PE在20X－21X，如果2008年业绩增长预期不再向下调整，并且2009年业绩预期相对稳定，这一估值水平处于中性水平。但我们认为2008年企业盈利依然处在下滑过程中，市场对于2009年的业绩增长情况尤其缺乏判断，在这种情况下，增长风险的压力依然存在。

　　但考虑到管理层不断释放出维护市场的积极信号，并且可能通过继续推出政策影响市场，我们认为6月份市场依然会在增长减速与政策期待之间表现出震荡特征。

　　3300-3800点间反复整理

　　⊙广发证券

　　6月份将进入一个相对窄幅整理的运行环境，市场一方面担忧基本面情况进一步恶化，上市公司业绩进一步下滑，22倍的动态估值水平仍有可能进一步往下调整，基金等机构在赎回压力及宏观面下滑的双重压力下可能进一步减持。但在政策面支持下，游资有继续表现的空间，短期题材股的炒作仍将延续。我们初步判断，6月份大盘运行空间在3300-3800点之间，行情特点为反复整理。6月份重点推荐：华鲁恒升、方圆支承、中远航运、大秦铁路、水井坊、东力传动。

　　

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