□西部证券 韩实
周四，沪深两市大盘表现出明显的下跌抵抗型特征，沪市大盘重心再度向缺口方向逼近，收盘时两市股指分别下跌0.54%和0.92%。市场整体活跃度有所降低，主题投资热点继续退潮，而权重指标股对大盘的稳定作用依然明显。
两市773亿元的成交金额创出2月14日以来的新低，成交量的持续萎缩预示市场转机正逐步临近。
补缺迎来市场转机
从技术面来看，沪市大盘仍然处于补缺行情途中，均线系统中5日、10日均线出现粘合，中短期均线呈空头排列，对市场的心理压力较大，再度对指数形成压制。自大盘向下突破3500点-3800点的震荡箱体后，上档堆积了大量筹码，近期盘中的几次反弹均受到3500点箱体下沿压制，向下回补4.24跳空缺口已经成为短期技术调整的目标选择。
目前深成指已经完全回补跳空缺口，上证综指距离完全回补缺口仅差40点，虽然目前权重股时有护盘举动，但受量能萎缩的限制，持续做多的动能明显不足，后市大盘仍有回补缺口的要求。但由于政策底仍然有较强支持作用，因此大盘继续大幅下跌的动能也相对不足。在回补缺口后，通过二次探底可在技术面上最终完成市场对底部的确认，将会诱发前期踏空基金的投资建仓热情，市场转机也有望出现。
经济运行指标转暖
从近期的经济运行数据来看，尽管目前通胀仍在高位，但食品价格连续三周下跌，预计5月份CPI同比、环比涨幅都会明显下降。PPI不断走高对通胀压力存在一定的传导作用，但通过限价等行政措施干预，今后演化为恶性通胀的可能性不大，5月份以后CPI指数有望逐月走低。
通胀压力的减缓有利于缓解投资者的紧张情绪，从而降低市场对未来宏观紧缩政策预期的担忧，给市场提供较好的宏观环境。同时，二季度经济增长也会保持相对平稳，市场担心经济运行出现“硬着陆”的可能性较低，上市公司业绩在增速放缓的前提下仍会保持小幅增长。
估值优势逐步显现
市场在全流通格局下，估值体系仍处于重新建立阶段，并且会在内外因素的共同影响下加速进行。从估值角度看，蓝筹股板块的持续调整导致市场估值水平大幅下降，强化了整体市场尤其是蓝筹品种的吸引力，使市场难以形成持续下跌的动力，为未来市场资金持续流入创造了条件。
但市场估值体系的重新建立对恢复市场信心是一个缓慢过程，短期内主题投资仍是市场的主要热点，基金销售的持续低迷正是这种缓慢过程的集中体现。08年11只偏股型基金共募集243.35亿元，平均募集规模为24.15亿元，均未达到募集的上限。受此影响，市场热点表现出受消息影响大、转换频繁的特点，导致大盘弱势格局短时间内难以有大的改变，短线投资机会更多的体现出结构性和局部性特征。
随着未来经济数据的进一步明朗，投资者信心有望逐步恢复并走出低谷，市场热点将由目前的主题投资逐步向价值投资转变。多空分歧也将在这种转变过程中逐步消除，最终完成市场估值体系的重建，近期蓝筹股板块的异动已经是向市场传递出一种积极信号。
综合来看，我们认为，随着市场估值中枢的大幅回落，许多个股已经重新具备了投资价值，市场投资机会将再次显现。在操作上，建议投资者从长期投资角度逐步加大仓位配置，逢低吸纳大盘蓝筹指标股以及新能源、农业、创投、节能环保等具备持续性主题投资品种，耐心等待大盘转机的出现。
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