哥伦比亚大学斯蒂格利茨:中国需要限制热钱流入

　　哥伦比亚大学经济学教授约瑟夫?斯蒂格利茨（Joseph E. Stiglitz）可以说是中国人最熟悉的美国经济学家之一。

　　虽然身处大学的象牙塔之中，但年逾六旬的斯蒂格利茨教授依然对世界经济充满关心，其对中国经济的看法也经常引起中国媒体和公众的注意，尤其在目前这样一个全球经济可能出现低增长、高通胀的敏感时刻。

　　为此，本报特刊登其对中国和世界经济一些热点问题的看法。

　　影响美国通胀的途径

　　《21世纪》：最近美联储主席伯南克暗示利率将企稳，但自2007年美国次级债危机爆发以来，美联储连续降息以延缓经济衰退。同时，美国的通胀风险也随着货币政策的宽松而逐渐上升，那么您对于美国的通胀形势怎么看？

　　斯蒂格利茨：虽然原油价格上涨对整体经济的影响有限，但就像世界大部分地区正在发生的那样，由于原油和食品价格的上涨，美国的通胀也开始抬头。现在美国通胀率比中国和其他一些发展中国家低的部分原因是，在美国，能源和食品在消费支出中所占的比例较小，就是说它们对通胀的影响没有那么大。只有在那些居民需要花费较多开支来购买能源和食品的国家，能源和食品价格的上涨才会带来较为明显的通胀。

　　《21世纪》：虽然美国的通胀比很多发展中国家要轻，但其风险也无法忽视，尤其是在美联储松货币的背景下。但米什金等美联储官员认为美国的实际通胀威胁并不大，一是经济衰退本身就可以抑制通胀，二是美国民众的通胀预期还不高，三是他们认为当经济衰退的威胁一旦减缓，美联储将立刻开始快速加息。您对这一观点怎么看？

　　斯蒂格利茨：一方面，美国所面临的通胀危险要小于很多其他国家，因为美国正面临着经济衰退，而经济衰退本身是可以抑制通胀的。所以从这个意义上说，目前的低利率政策不一定会导致严重的通胀，我认为他们的看法有一定的道理。

　　但是，即使美国目前主要的经济趋势是经济衰退，但通胀仍有可能通过几种可能的路径在经济中传导。一种途径是我们刚才提到的能源和食品价格的上涨；第二种途径是工资的上涨。但工资是否上涨要看两种力量之间的博弈，一是疲软的劳动力市场，由于经济衰退，失业率会上升，因此这会对工资增长产生一个下行压力。但同时，你也要知道，自从上一次经济衰退以来，普通美国人的工资增长已经停滞7年了。可以说，很多美国人还没有从上一次的经济衰退中恢复过来，却遇到了一次新的经济衰退，这是过去未曾有过的事情。所以这些年，美国的GDP在增长，但是普通民众的工资却停滞不前。所以当物价上涨的时候，即使就业市场出现疲软，民众也会要求工资上涨以适应生活成本的升高。反过来，这又会推高现有的生产成本和物价水平，加重通胀。

　　还有一点会加剧通胀的因素是美元的贬值，弱势美元会提高进口商品的价格，从而加重通胀。

　　最后，美国的通胀率在过去十年保持低位的主要原因并非格林斯潘“高超”的调控艺术，而是中国。美国从人民币稳定的汇率中受益，而中国商品的大量进口降低了美国的物价水平，起到了抑制通胀的作用。过去中国面临的问题是通缩，如今中国也开始通胀了。虽然现在中国的通胀主要集中于农产品领域，工业品并没有出现明显的涨价，但可以想象的是，这种通胀会通过“通胀?工资”循环扩散到其他领域。考虑到人民币升值和中国本身的通胀，我想这些因素都会加剧美国目前的通胀形势。

　　《21世纪》：现在美国通胀与衰退都比较明显，美国经济是不是进入了“滞胀”？

　　斯蒂格利茨：与2007年相比，2008年美国很可能出现更高的通胀率和失业率。但假如我们用10%的通胀率作为一个指标来界定“滞胀”，那我不认为这么高的通胀今年会在美国发生。所以，虽然2008年美国的通胀率和失业率都会提高，但现在就说这是“滞胀”的开端还言之尚早。

　　《21世纪》：现在美国经济同时面临着衰退和通胀的威胁，这似乎有点像上世纪70年代的局面，您对此怎么看？

　　斯蒂格利茨：是的，两者之间的确有相似的地方。由于金融监管不当，相对于20世纪70年代，美国经济现在的局面也很艰难。而高油价是我们难以控制局势的共同原因。还有另外一个类似的地方，20世纪70年代，美国在越南进行了一场失败的战争；目前，我们在伊拉克进行另一场失败的战争，而这严重分散了美国人处理经济问题的注意力。

　　弱势美元

　　向世界出口美国“难题”

　　《21世纪》：美联储大幅降息之后，美元汇率也随之大幅下跌，这促进了美国的出口，但却让持有美元资产的外国投资者蒙受了损失。目前美元在很大程度上发挥着国际中心货币的作用，那美联储的货币政策没有考虑外国投资者的利益？

　　斯蒂格利茨：第一，传统上美联储的职责主要是确保美国经济的平稳运行。联储官员一般只会关注那些可能影响美国经济的外部经济因素。第二，他们主要关注的不是股票市场，而是实体经济。现在之所以这么关注股市，是因为联储官员害怕股市的大幅波动会对实体经济造成更为严重的负面影响。

　　另一方面，美联储认为美国经济没有继续恶化的主要原因是出口状况不错，这里面就有汇率的因素，所以他们并不是完全反对美元贬值。实际上，在布什政府糟糕的宏观经济管理下，弱势美元充当了一个“救星”的角色。

　　《21世纪》：美国增加出口的确有利于遏制现在经济衰退的形势，但在过去几年，正是美国扮演了全球“最后消费者”的角色，才使得中国等国的大量产品有了出口市场。假如现在美国也要增加出口，那么谁来消费这些产品呢？

　　斯蒂格利茨：美元贬值意味着美国的出口会增加，一小部分人可能会从购买“中国制造”或者“欧洲制造”转向购买“美国制造”，虽然在这个过程中大家都很痛苦，但这是价格机制起作用的表现。在某种意义上，美国向世界出口的不仅仅是产品，还有它的经济“难题”，这样的作法会使其他国家一起来分担美国经济衰退所造成的负面影响。在这一过程中，其他国家的经济增长会放缓，但美国经济放缓的压力相对会减轻一些，但这可能不是别国愿意看到的局面。

　　《21世纪》：现在全球油价节节上升，但作为全球最大的经济体和最大的石油消费国，美国经济处于衰退的局面中。按照经济学理论，衰退的经济会使总需求减少，一般这会对价格产生下行压力，那为何油价还不断攀升呢？

　　斯蒂格利茨：是的，总需求减少的确会降低油价。但需要强调的是，还有其他的因素导致了石油价格的上涨。其中一个原因在于石油价格是由国际市场决定的，所以假如以欧元来计价，原油价格涨得并没有那么多，以美元来衡量，油价上涨得多一些，这其中有美元贬值的因素。所以有时候说石油的美元价格上涨，也可能意味着美元在贬值。

　　另外，美国不是世界上主要的石油输出国，全球大部分供出口的廉价石油都来自中东，但由于布什政府发动了伊拉克战争，因此中东的形势变得很不稳定，这抬高了油价。此外还有大家对全球变暖的担忧等因素。

　　资本管制不应放松

　　《21世纪》：现在美国利率较低，与此同时，中国外汇储备的增速却很快，有人认为这是热钱大量涌入的结果，热钱会加大反通胀的难度，您对此怎么看？

　　斯蒂格利茨：资金会流向更安全的地方，而现在大家觉得美国经济和金融存在比较高的风险。现在投资者持有美元资产，即使可以获得一定的回报，但由于美元贬值，这种回报也会被汇率贬值所侵蚀。这时候投资者开始寻找一些回报更高的资产，而正在升值的人民币无疑就是一种选择，所以出现大量资金涌入中国的情况是很正常的。

　　《21世纪》：既然您觉得大量热钱进入中国并不奇怪，那么中国应该如何应对呢？有人建议加强资本管制。

　　斯蒂格利茨：是的，中国应当对此采取一定的限制措施。因为这些资金的流入会导致经济出现更多的不稳定现象，比如加剧通胀、扰乱正常的经济秩序等。所以我认为一定的行政控制措施是必须的，还需要实施一些经济手段，比如对升值所导致的资本收入征税。这些措施应当是全局性的，但这样做的难度也很大。

　　而认为人民币汇率自由浮动，会导致经济的不稳定这种想法是错误的。有一些观点会认为，资本管制的必要性不大，因为它的效果很差，但事实上资本管制聊胜于无，就算是一把有几个洞的伞也能让你不被淋得透湿，就算水可以通过大坝的底部渗出，但大坝本身仍会起相当大的作用。

　　《21世纪》：现在中国的通胀比较明显，世界上很多其他国家的通胀也很明显，甚至高过中国，例如越南。有人认为在全球化的时代，央行货币政策在反通胀方面的效果会比较有限。但也有人认为，从中长期来看，央行独立的货币政策还是可以维持物价水平稳定的。您对此持什么观点？

　　斯蒂格利茨：独立的货币政策可以有效地稳定宏观经济，并对经济的长期增长产生积极影响，这是很多中央银行的信条，而且监管者也为此寻找了诸多的例证，但实际上这是一个神话。事实上，一个开放经济在很多方面都是很难“管理”的，尤其是通货膨胀。现在许多发展中国家都面临着能源和食品价格的上涨，这意味着无论它们的央行管理得多么好，这些国家可能都必须面对通胀的局面。想通过加息的方式来遏制通胀，这可能是无效的，比如越南现在希望通过加息来反通胀，但这可能并不会有效地降低油价和食品价格。