无论是发达国家，还是金融体系尚待健全的新兴市场，如今面临的一个共同难题是通胀。
在美联储不断降息以应付美国去年下半年开始的次贷危机之后，美联储主席伯南克最近的一系列发言开始将重点转移到了通货膨胀。
伯南克6月3日发表讲话称，通货膨胀上升风险很高。业内人士普遍分析认为，这暗示由于担心通胀风险，美联储将停止降息。自去年9月以来，美联储已经连续7次降息。
紧接着6月4日，伯南克在哈佛大学再次明确表示，美国的通货膨胀远高于美联储所期望的水平，是一个严重的问题，美联储今后工作重点也将从促进经济增长转移到抑制通货膨胀上来。数据显示，美国CPI已经从去年下半年的2%左右攀升到最近几个月的4%左右。
与此同时，欧洲央行行长特里谢6月5日亦表示，欧元区通货膨胀压力持续的时间可能长于之前预期，物价稳定所面临的风险正进一步增大。而央行甚至有可能会在7月加息。
一些专家分析，两大经济体一旦进入加息周期，其带来的将是一连串的反应，比如，石油等大宗商品价格会否回落？新兴国家资本市场泡沫破裂？
甚至，亚洲金融危机再现？越南的通胀率已连续数月超过两位数字且还在不断攀升，5月份通胀率再创新高，达到25.2%；印度尼西亚4月份CPI达到9%。
全球经济会否进入衰退周期？中国如何应对？
大宗商品价格回落为时尚早
“国际大宗商品价格的飙升是新兴市场通胀攀升的主要来源。”中金公司首席经济学家哈继铭在一份研究报告中指出。
在对20个新兴经济体进行实证研究后，哈继铭的分析结果表明，这些经济体去年四季度的平均通胀率比均衡通胀率(产出缺口为零的通胀率)高出2.1个百分点，其中1.8个百分点来自大宗商品价格的上涨。
而至于近期推动大宗商品价格上涨的因素，哈继铭认为，一是全球经济增长强劲导致需求上升；其二由于供给增长未能赶上需求增长，导致许多大宗商品市场库存下降；其三，美国降息使得美元固定收益产品不如大宗商品有吸引力，其投机需求增长。
那么，美联储主席伯南克最近的言论是否意味着弱势美元即将结束，反弹开始？而大宗商品价格又能否应声回落？
经济学家谢国忠不这么看。“现在美元只是处于一个技术性的反弹，还不是强势美元的阶段”，他对本报记者分析说，目前通胀高于利率，负利率对货币是不利的，资产价格将继续朝上走，美元相对仍是弱势。
另一方面，美国的经济周期还未见底，谢国忠预计，2009年下半年主要央行将开始提高利率以反击通胀，这可能导致全球经济在2010年进入衰退。
经济合作与发展组织(OECD)在其最新的经济展望报告中亦认为，美国、欧洲和日本到今年年底的经济增幅将显著放缓。
而国际大宗商品价格的回落时点，“只有在央行大幅加息加了一阵子，利息较高的时候，而中国、印度等又能取消对石油补贴，大宗商品价格才可能下调”，谢国忠认为，大宗商品价格的上涨不仅与美元弱势有关，与全球经济增长亦有关。
事实亦佐证了这一点。6月6日最新纽约原油期货价格重新回弹至每桶128美元。
除此之外，市场还担忧如果美元反弹，大量资金将从新兴市场撤回，再次面临金融危机的考验，而已经累计下跌55%的越南股市及两位数的恶性通胀，可能成为倒下的第一张多米诺骨牌。
针对此，中金公司最新的宏观经济周报认为，越南经济形势恶化“触发大规模金融危机的可能性仍较低”，理由是，其他亚洲经济体基本面稳健，多数国家或地区拥有丰厚的经常账户盈余与外汇储备，可减低资本外流的影响，而且许多企业经历1997年金融危机后已大幅削减债务，银行体系变得更为强健。
中国会否随后提高成品油价
除了美元走软因素，“强劲的需求是大宗商品价格走高的重要因素，尤其是来自中国的需求”，麦格理证券中国经济部主管许保罗对本报记者表示，对于大多工业大宗商品来说，中国的需求量占全球需求总量比重从10年前的10%-15%增加到了现在的25%-30%。
在大宗商品中最具代表性的石油亦如此。在国际油价高涨的情况下，传统上提供成品油补贴的新兴市场纷纷开始提高成品油价格，以减轻政府不断增加的财政负担和打压需求。
5月底，印尼、斯里兰卡、中国台湾已经宣布提价，而6月4日，印度政府也开始宣布提高国内燃油价格，汽油和柴油的零售价提高了约10%。这是印度12年来成品油提价幅度最大的一次。
同一天，马来西亚政府也宣布从6月5日起对成品油进行不同幅度的提价，其中汽油价格上调了41%。其总理巴达维还宣布，汽油和柴油价格今后将根据国际市场油价逐月调整，但始终保持比国际市场每升低0.10美元。
而中国依然处在油价倒挂的阶段。5月末，中石化再次获得123亿元补贴，这是3年中补贴数最大的一次。据中金公司宏观经济研究团队的测算，目前中国成品油价离国际水平有40%以上的差距，国家对于油价的隐性补贴在2007年已经超过2200亿元，占GDP的0.9%。
“各个国家的情况不一样，中国要想放开油价，必须考虑国内承受力”，国家发改委国家信息中心能源专家牛犁对本报记者表示，如果油价和国际接轨，将对农业、渔业、交通运输业等行业都产生巨大冲击。
而且，如果完全放开使得油价市场化，极有可能让一些民营经营商在中石油、中石化的垄断势头下被挤垮。
归根结底，“在市场体系和监管体系不成熟的条件下，放开油价是不明智的”。牛犁认为。
然而，到底什么时候是中国提高国内成品油价格的合适时机呢？牛犁认为，要综合到各种情况来考虑，“一是国际油价的走势，二是国内通胀的变化。”
鉴于政策有滞后性，即使长期来看或许可以抑制需求，但短期内会对已经严峻的通胀形势造成冲击，而更为关键的是，需求方面也很难被打压下来，“因为我们可用的新能源并不多，替代作用有限。”牛犁解释道。
因此，现阶段关键还是要“政府明确政策主张不会调价，避免市场混乱”，牛犁说。
虽然中国的食品价格已经连续几周回落，但“受到PPI高企、收入快速增长、负实际利率以及石油等其他商品价格调整的影响，非食品价格将上涨”，麦格理证券许保罗在和记者谈到目前通胀时说。
据中金公司宏观经济研究团队测算，提高成品油价格10%将导致CPI上升0.5个百分点。而提价后成本影响最大的行业依次是水上货运业、公路客运业、航空业、玻璃及玻璃制品业、有机化学产品制造业、水泥业、采矿业。
(责任编辑：田瑛)
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