股市如何消化准备金率1个百分点

　　□ 本报记者 闫立良

　　6月7日晚，央行宣布再次上调存款准备金率1个百分点。先于CPI公布出手、力度加大、凸显灵活性是本次存款准备金率上调的三大特点，而收紧流动性和控制信贷增速则是本次调整要达到的目的。

业界专家认为，尽管政策是对宏观经济而来，但股市不会无动于衷，尤其是在政策累积效应下，市场的反应可能会超越以往。

　　央行最近三次调整存款准备金率的理由皆有变化。4月16日上调的理由是“为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长”；5月12日上调的理由是“为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长”；加强银行流动性管理，是本次上调的惟一理由。

　　针对此次调整，国家信息中心专家张永军表示，当前商业银行存款增加较快，资金供应仍较为宽松，这需要央行果断出手收缩流动性。

　　经济学家、燕京华侨大学校长华生认为，此次上调存款准备金率反映了当前的通胀形势依然严峻，以及央行控制通胀的决心。

　　申银万国首席宏观经济分析师李慧勇表示，本次存款准备金率分两次调整，可能主要考虑到两点：第一，需要对冲的资金在3000至4000亿左右，因此从数量上需要整体调整1个百分点；第二，分两次调整也是为了避免或减少对整个金融市场的冲击。

　　李慧勇表示，目前信贷已基本得到有效控制。而通过此次调整的目的可以看出，央行对于通胀的预期也与市场普遍预期一致，即为下半年将逐步回落。相反，银行资金流动性对冲压力却很大。因此对于市场操作，李慧勇认为，央行比较倾向于用提高存款准备金回笼到期资金。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，央行制定货币政策的出发点在于宏观经济，与股市并无直接关联。因此，此次调整对股市影响有限。从去年央行十度上调存款准备金率的影响可以发现，股市对这一货币政策的反应并不十分敏感。郭田勇指出，央行此次大幅上调存款准备金率的做法淡化了市场的加息预期。近期内，央行加息的可能性并不大。

　　天相投资顾问有限公司投资分析部首席分析师石磊认为，目前的紧缩政策对经济及股市都会产生不利的影响。

　　另有分析人士指出，尽管政策是为宏观经济而定，但作为经济晴雨表的股市，在政策的累积效应下不会无动于衷。尤其是控制贷款增速，使得普通企业从银行获得资金的可能进一步缩小。在这种背景下，企业从股票市场筹集发展资金的想法就会变得强烈，一个方法是再融资，另一种可能是“小非”减持的速度和力度加快。因此，政策的累积对于股市会产生何种影响还需要时间来观察。

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