权证火暴 可能是市场走强先兆

　　□ 北京首证

　　尽管权证品种上周五尾市集体跳水，但近期总体表现却依然可圈可点，它们还一度相当火暴并与大盘的颓势形成鲜明的对比，这一群体还吸引了大量的资金。权证逞强是天时、地利、人和的结果，不仅透露出一些积极的市场信息，而且近期可能仍有较大的机会。

　　一、权证启动恰逢其时

　　之所以说权证品种恰逢其时，主要是因为它走强的时机正是两市大盘在巨大的缺口内苦苦挣扎之际，热门股的不断出现并未给市场带来多少机会或把握难度极高。一旦操作失误，就会陷入非常被动的境地，如中国联通上周二复牌高开低走，当日便可能套牢10％甚至更多，而权证所独有的T＋0的交易规则却较大程度可规避或减小这种短期风险，这也是它们火暴的一个十分重要的原因。同时可发现，权证品种启动前大多已逐渐修复了技术形态，不仅5月初以后的调幅多在60％上下，而且中下旬还多呈现小型圆底走势，其中上市时间较长的品种此前累积跌幅也相当大，这为近日强劲回升也创造了十分有利的条件，即形态的地利预示它们走强概率非常大，而且可能并非仅仅是短线。

　　“天时不如地利，地利不如人和”。权证的人和，既体现在历史方面，远的如宝钢权证在2005年底时有强势表现，近的有南航JTP1在短短8个交易日内最大涨幅超过3.4倍，迅速暴富的效应的确让人会垂涎三尺。更重要的是，由于大量的资金暂时找不到良好的市场机会，但资金逐利的天性又注定它将不甘寂寞，而南航权证大量注销则成为它启动的一个契机。其本身虽是末路狂奔、投机色彩极为浓重，但它却拉开了权证狂飙的帷幕，对其它品种的示范效应也是非常强大的，这既是资金属性所决定的，也某种程度表明场外资金相对充裕、市场人气并未完全涣散！

　　二、权证逞强有利有弊

　　权证火暴对市场意义也是两方面的，既有负面影响，如近5天成交额始终保持在360亿至500亿元之间的高水平上，而两市A股的总成交则不断减少，大盘失血现象与弱势运行特征反衬得更加清晰，正股应有的光芒也被夺去，这对投资理念似乎也构成威胁。

　　大盘弱势的原因却不在权证，该群体火暴某种意义上说也是市场的一种无奈的选择，而其积极的一面则更加引人注目，就是说，这不仅仅是资金积极运作的一种体现，也是财气与人气结合的产物，同时还具有大盘先行指标的某些功能。虽说权证去年5月底的暴涨是在外界强力刺激下形成的，但7月再度劲升却与大盘基本同步，而2005年底与去年11月则先于股指逐渐转强，且权证价格随着正股上扬也具备了投资价值，即它们整体走强往往也意味着市场随后不久将会出现企稳回升，或权证目前担当了多方先头部队的角色。一旦大盘企稳，大多数个股势必也会纷纷启动，权证及正股有望形成相互促动、联袂上行之势，而上周五的跳水主要是技术要求，该群体近期很可能仍将有不俗的表现，并再次成为市场渐强的先兆。

　　三、权证操作四项要领

　　1.投资价值：权证是否具备投资价值，也是一种动态平衡即随价格变动而不断改变的，而按照行权价及行权比例并以上周五收盘判断，两市唯一具备投资价值的是处于停牌状态的云化CWB1，现有的17个可交易的权证都没有投资价值，如中兴ZXC1、上汽CWB1、国安GAC1等均明显过于应有的价格，石化CWM1也不例外，南航JTP1更是废纸一张，而距投资价值最近的是三只钢铁权证则依次为钢钒GFC1、马钢CWM1、武钢CWM1。相对而言，它们自然价值就高一些，其表现也更加值得留意。

　　2.时间价值：这一点与国债和其它期货十分相似，即距离交割期越远，价值也就越高，这里所说的时间强调的是距离行权日的时间长度，而不是存续时间的长短。查看资料可知，国电CWM1、石化CWM1、赣粤CWM1、中兴ZXC1和上汽CWB1的存续期都到2010年，后市机会或许也就更多一些，而月内即将到期的深发SFC2的参与价值则即将锁定，南航JTP1更是毫无参与的价值。

　　3.技术要求：与股票不同的是，换手率在此排不上用场或研判价值相当小，但权证价格走势的技术形态、指标等却不得不多加留意，这也是进退时的重要参考依据，如经过大幅上扬之势，不少品种已触及近期高点或中期压力线，且SAR指标由绿翻红，预示短期整理可能大增，这也是上周五大幅回落的一个原因，技术面一旦修复好，它们仍有望再度回升，并可能与正股形成良性循环。

　　4.适可而止：由于权证品种波动幅度远大于正股，短线不确定因素也更大一些，所以，操作时绝不能过于贪心，买卖也就更应严格遵循技术指示，浅尝辄止、及时套现也就成为重要的要领之一；一旦发现操作失误，也应尽快出局，以便将损失限定在可以接受的较小幅度内。