券商理财产品5月综述

　　□　西南财经大学信托与理财研究所 李跃龙

　　续四月末市场的疯狂反弹，5月的第一个交易日沪深两市继续跳空高开高举高打。但5月7日，市场在没有任何不利消息空袭的情况下，机构主力突然砸盘，导致沪深两市暴跌4.13％。

从这一点也可以看出支撑市场的信心明显不足，市场对之前的政策利好已经消化，投资者对宏观经济基本面的担忧开始逐渐体现。

　　5月下旬以来，市场成交始终低迷，两市每日成交量合计在千亿附近，市场处在一个上有宏观面压力，下有估值和政策面支撑的区间，市场短期难以脱离这个区域。5月份沪指下跌7.03％，而大多数4月反弹强劲的蓝筹股在5月份的阴跌行情中下跌幅度较大，这也是造成投资股票市场的理财产品在5月份净值下跌幅度偏大的原因之一。

　　在债券市场上，我们主要考察的上海证券交易所的国债指数和企债指数显示，债券市场本月继续维持小幅上涨。但由于债券型理财产品多少都配置了股票仓位，而相对于股票投资的高波动率来讲，债券投资收益率的小幅上涨还不能弥补股票投资的亏损，因此也造成不少债券型理财产品的净值损失，但股债的组合还是能有效的分散风险并在股市上涨阶段分享收益。

　　另外一大影响本月理财产品收益的因素在于，今年以来新股IPO的速度和规模明显放慢和萎缩，并且上市首日的溢价率也有较大的下降，这对过去依靠“打新”来获取无风险高收益的理财产品冲击比较大。

　　虽然目前理财产品的投资方向逐渐显示出一定的“弃股转债”的趋势，但目前市场上的债券型基金或者券商集合理财的债券类集合计划，较少出现纯债券型，都有一定的股票配置，虽然这类配置占仓位比重相当小，但由于股票市场的高波动率，造成债券市场的收益不能弥补股票投资的净值损失。

　　券商股票型集合理财产品5月份净值平均下跌6.26％，略跑赢开放式股票基金，后者本月平均净值下跌6.44％。二者在本月的平均净值下跌都超过6％，封闭式基金的表现略好，本月净值平均下跌5.46％，但在之前的高分红过后其折价率套利的空间也大幅减小。由于基金在4月份的大跌后，股票仓位已经大比例降低，因而本月券商集合理财在下跌中领先基金的空间已较小。

　　券商FOF型产品在本月继续显示其良好的扛风险能力，净值平均下跌3.67％。跑赢开放式混合基金，后者本月净值平均下跌4.69％。

　　债券型基金由于我们前述的原因，本月净值也出现下跌。券商集合债券型净值平均下跌0.11％，普通债券型基金净值平均下跌0.05％。以招商现金牛与国泰君安君得利为代表的券商现金型产品本月独领风骚，实现平均0.6％的净收益，笑傲理财市场。其中招商现金牛本月净收益0.86％，国泰君安君得利本月净收益0.33％。

　　由于香港及海外其它市场本月的表现好于国内A股市场，QDII基金本月跌幅远小于国内的股票投资基金。唯一的一只券商QDII中金大中华本月净值仅下跌1.08％，而基金系QDII平均净值下跌为1.79％，明显好于投资A股市场的基金。

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。