沪综指回补印花税缺口无悬念

　　　□民族证券 徐一钉

　　目前国内宏观面让投资者担心的因素很多，虽然上证综指印花税缺口尚有3296－3312点没有回补，但50%以上的A股以及深成指已经把印花税缺口封闭，上证综指在端午节后把余下的缺口封闭并没有悬念，此后将下探A股市场合理估值区间3116.98-3971.26点的下限。

　　2008年央行已经五次上调存款准备金率，前四次上调存款准备金率，只有3月19日在宣布后的首个交易日上涨2.53%，其余三次均在宣布后的首个交易日分别下跌2.63%、2.09%、1.84%。值得关注的是，不断收紧的银根已使一些企业很难得到银行贷款，这将强化相关公司在二级市场减持“大小非”以解决企业资金不足问题。

　　目前A股市场热点切换的速度越来越快，持续时间很难超过三个交易日，反映出投资者对中线持股缺乏安全感。一方面，目前A股市场不确定因素越来越多，投资者很难找到安全边际高的个股；另一方面，业绩增长相对明确的行业有时受到突发因素困扰，如山东、陕西等地对煤炭的限价令，使得煤炭股连续下跌两个交易日。6月6日两市成交量已经萎缩至近两年来的地量，反映出参与A股交易的投资者越来越少，A股市场恐怕将陷入震荡盘跌之中。

　　此外，目前A股市场的尴尬还反映在三个方面：一是新成立的偏股型基金规模很少超过10亿份，反映出增量资金非常有限；二是2008年以来的105个交易日，印花税、交易佣金累计流失1413.42亿元；三是A股的持续低迷并没有影响中建股份的IPO发行。我们认为，两市8.2万亿元的流通市值是一个很难跨越的“坎”，对应的上证综指大约是3680点，A股市场目前向上空间有限，很多机构因此在等待急跌后的短线机会。

　　纽约原油期货单日涨幅创下历史纪录，同时数据显示美国五月份失业率飙升至5.5%，创2004年10月以来新高。受上述因素影响，当日道琼斯指数下跌403点或3.20%，欧洲各国股市也出现不同程度的下跌。从技术上看，道琼斯指数在13132点结束了中期反弹，目前已经重新进入中期调整，这将拖累香港H股指数震荡走低。