广发证券产品创新部
南航JTP1是第一只采用现金结算方式的认沽权证,行权方式为到期日自动行权,有个别投资者对自动行权不甚理解,特别是一些同时持有南航股票和南航JTP1的投资者,以为南航JTP1到期日自动行权,其南航股票会被以低价强行卖掉。
何时是南航JTP1的行权日?
根据南航JTP1的上市公告书,南航JTP1的行权日为权证到期日,即2008年6月20日。如南航JTP1于行权日处于价内,则会自动行权,投资者无需申报行权,但如于行权日处于价外,则不会行权,到期后自动注销。
如何理解南航JTP1到期日自动行权?
投资者需要注意的是,并不是无论南航股价处于什么水平,南航JTP1都会自动行权。南航JTP1到期自动行权前提条件是其在行权日处于价内,此处所指的“价内”涉及结算价格与权证行权价的比较,以及同时要考虑行权费用。在行权日,若南航JTP1的行权费用与南方航空的结算价格之和低于南航JTP1的行权价,即说南航JTP1属于价内,则投资者将可取得现金,不存在股票的交割;反之,则权证不会行权,期满后自动注销。根据公告,现金结算价格为到期日(不含到期日)前十个交易日正股每日收盘价的算术平均数,其中,如某一个交易日南方航空股票停牌的,则向前顺推至未停牌的交易日。如在到期日前十个交易日南方航空发生权益变动,则结算价格的计算会做相应调整。每份“南航JTP1”认沽权证自动行权所得的现金差价具体按以下公式计算:
现金差价=(行权价格-结算价格)×行权比例-行权费用
在权证行权日,若现金差价为正,则发行人在期满后的3个工作日内向权证持有人自动支付现金差价;若现金差价为零或负,则权证于行权终止日后自动注销。由此可见,如在到期日行权对权证持有人有利就会自动行权,否则,就不会行权。这样的行权规则对投资者有利,可以避免权证持有人在权证没有价值时还去行权造成亏上加亏。
投资者如欲获取南航JTP1的结算价格数据,可浏览上交所权证服务中心网站“交易信息披露”栏目下的“权证每日信息”部分。例如,6月4日收市后,可看到南航JTP1当日对应的结算价为10.75元,远高于其行使价7.43元,即其当前不具备行权价值,考虑到距离南航JTP1到期日不足一个月,投资者如仍持有南航JTP1,实际上面临较大的风险。
如预期到期南航JTP1没有行权价值,持有人该如何操作?
当行权日日益临近,持有人如预计南航JTP1没有行权价值,则应在最后交易日前卖出。投资者特别要留意的是权证的最后交易日并不是到期日。根据现行规定,权证期满前5个交易日停止交易,即权证的最后交易日是到期日前的倒数第六个交易日,根据公告,南航JTP1的最后交易日为2008年6月13日(星期五)。
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