国泰君安：如接近3000相信将再现政策反弹

　　要闻点评

　　?银行法定存款准备金率上调至17.5%,对上市银行影响-1.37%.

　　?上调存款准备金率对大盘构成负面影响

　　6 月7 日人民银行宣布上调存款准备金百分之1，幅度之大超出市场预期。截至07年4月底，全国金融机构各项存款共计42.2万亿，也就是说本次上调将冻结4220亿的流动性。

　　但我们认为央行此举并不意外，近期大量热钱涌入国内，4 月一个月外汇储备就增加了745 亿美元，其中大部分都是热钱，

　　而央票的发行成本较高，近期央行已经减弱了公开市场操作的力度4 月仅回笼230 亿元，5 月份竟净投放840亿，而3月为回落7130 亿元，为了控制M2 的增速（4 月M2 增速已反弹至16.94%，有可能5 月份M2增速高于4月），大幅上调存款准备金率也在情理之中。本次上调准备金率只是紧缩货币政策的延续，并没有在力度上明显加强，主要是显示了央行抑制货币增长，控制通胀的决心。

　　货币的紧缩最不利于金融和地产两个行业，而且将抑制整个经济体的总需求，进而降低整体上市公司的盈利水平。而货币的紧缩将进一步的对股市资金面造成挤压，提高整个市场的无风险利率，降低大盘估值。我们认为货币紧缩的局面至少要持续到08年底，这不仅在上市公司盈利和估值两方面对股市构成打击，在心理层面对整个股市也形成构成较大的负面压力，目前不断有资金离场，也是预计到经济在短期内无法回暖。我们希望投资者对后市更加冷静和谨慎，但如果短期内下跌幅度过大，如接近3000，我们相信将再现政策反弹。

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