提高准备金率与遏制通胀

　　端宏斌

　　央行日前宣布提高存款准备金率1个百分点，这将使存款准备金率达到罕见的17.5%。这一举措的目的是为了遏制流动性增长，通俗点讲就是钱太多了，所以要收回一些。钱太多的依据主要有两点：其一，CPI居高不下；其二，海外热钱以前所未有的速度挤入中国。

　　本轮通胀主要是由食品和石油价格上涨引起的，从中东到南美再到我们的近邻越南，全世界都面临相同的问题，西方经济学认为通货膨胀是货币问题，只要减少货币供应就能降低通货膨胀，但本轮通胀是全球基础商品价格上涨造成的，光减少人民币供应无法解决这个问题，何况美联储还在不停地降息进行货币扩张，遏制全球性质的通胀，必须要国际合作才行。

　　更有效的措施在于扩大供应量，也就是说吸引更多资金投向石油业和农业。在加拿大，一些以前无人问津的油砂矿也成了热门货，油砂并不是石油，只是沙子里含有一点点油，高油价使得从沙子里榨油变得有利可图，吸引了大量资金投资油砂矿，但中国的情况正相反，一方面是加油站无油可加车辆排成长龙，另一方面炼油厂越炼越亏干脆长时间检修不生产，价格补贴是用大家的钱来补贴一部分人，还不如在放弃补贴的同时降低税收，这样受益者会更多。

　　提高准备金率将减少银行手中的钱，让它们紧缩信贷，可这无法直接减少市面上流通的钱，因为购买食品的钱在人们手里，而不在银行里，在负利率时代，人们更倾向于把钱从银行中取出来。可是，如果有人打算开办一个饲料厂，他却可能无法向银行贷到款了。提高准备金率降低需求的作用有限，却有可能降低供给，使得供需矛盾更加紧张。

　　要遏制通货膨胀，加息可能比提高准备金率效果好得多。可是如果央行加息，将会吸引更多热钱流入。据社科院统计，去年流入我国的海外热钱达到了2018亿美元，今年第一季度又猛增了851亿美元，这还只是基于官方数据的统计，通过地下钱庄流入的钱并不计算在内。海外热钱的汹涌而入伴随着人民币升值步伐的加快，由于这些钱很难有效监管，因此央行唯有提高准备金率，直接把钱抽走。一方面是热钱流入，一方面是央行抽钱，因此关键就看哪方面的力量更大些。目前来看，热钱流入的力量更大，提高准备金率只能控制贷出去的钱，而热钱本身就是自己的，并不靠信贷。因此相对而言热钱对市场的影响力比提高准备金率更直接。希望央行同热钱的斗争不要误伤了自己人，如果某些企业因贷款无门不得不贱价卖出手中的“大小非”，那么股民们就痛苦了。但对于有长远眼光的人来说，这未尝不是投资的良机。