面对越南危机，中国应做些什么？

　　⊙本报记者 朱周良

　　尽管诸多机构都认为越南当前的危机不会对中国经济带来实质影响，但有一点却是中外经济学家的共识：中国必须从中吸取经验教训，以更好地管理和控制风险。

　　国泰君安的报告分析说，越南当前危机的产生和传导渠道是：通胀上升??政策紧缩??需求下降??经济增速放缓。

　　报告认为，中国政策时机的把握好于越南，通胀预期没有失控。而且中国经常账户为顺差，且有大量的外汇储备，因此不必担心本币大幅贬值的风险。

　　国泰君安认为，越南危机对中国的借鉴意义之一，就是再次证明货币紧缩对抑制通胀的扩散具有明显作用。报告认为，直到通胀预期被消除之前，相信中国的货币紧缩政策不会松动。借鉴之二在于，紧缩政策可能比通胀本身对金融市场、房地产市场和银行体系产生的冲击更大。报告还指出，目前看来，越南已有资金外流的现象，相信中国政府将会加强对热钱的管理，以防热钱撤离时对经济造成的破坏。

　　高盛的分析师则更看重汇率的作用。“我们认为，越南经济急转直下的经历，再次凸显出币值被低估过长时间给宏观经济带来的巨大风险。”该行昨天的报告说。

　　高盛指出，实行市场化改革和在2007年年初加入WTO，显著改善了越南经济的基本面，从而吸引大量资本涌入该国境内，并给越南盾的实际汇率带来了升值压力。高盛称，与众多亚洲邻国相同的是，越南也采取了大规模购买外汇以抵制名义汇率升值的做法。

　　“然而，央行未能对冲这些外汇资金，同时允许国内信贷快速扩张（2007年越南国内信贷同比增长了54%），进而导致国内投资飞速增长，其结果是给国内造成了严重的通胀压力。”报告写道。

　　随着越南的整体通胀率由6个月前的10%猛增至25%，越南盾的实际汇率由被低估迅速演变为被高估，并给当局带来了巨大的防范货币遭“狙击”的压力。

　　高盛认为，中国从越南经济当前困境中可以汲取的宝贵经验教训包括以下方面：首先，人为压低汇率过长时间会给宏观经济带来巨大的风险；第二，允许国内通胀急剧攀升以纠正实际汇率被低估的局面，可能严重破坏宏观经济的稳定发展；第三，在货币面临结构性升值压力之际，允许名义汇率升值是更为理想的政策选择。但是，如果升值压力持续存在，央行需要密切关注和控制国内信贷增长，以阻止流动性过剩现象愈演愈烈。

　　中国社科院的一份研究报告则指出，针对亚洲区域内经济体特别是越南出现金融危机的征兆，中国应该出手向越南提供贷款援助，并通过区域货币合作的框架倡导东亚国家联手防范危机。

　　报告认为，由于越南至今并没有和任何一个国家签订双边货币互换协议，有必要采取特殊措施进行援助。所以，建议中国、日本、韩国三国及东南亚联盟协商，分别向越南提供短期贷款安排。由于亚洲共同外汇储备基金正在筹建之中，可考虑在“中日韩+东盟”的框架下，以共同外汇储备基金这种多边形式再向越南提供援助。

　　路透社昨天引述消息人士的话报道称，中国对越南的问题非常关注，如果能达成共识的话，进行双边援助可能是最具操作性的选择。据称，可以采取的援助方式包括动用外汇储备进行直接美元贷款、发行债券等。