曹中铭：融资后的囤积是对投资者的亵渎

　　借助于资本市场做大做强，每家上市公司梦寐以求，除非其仅仅只抱着“圈钱”的目的而来。事实上，年轻的A股市场中，怀着此种心态的上市公司并不鲜见。

　　通过包装造假、粉饰财务报表等方式，混迹于资本市场的某些上市公司，使“圈钱”成为了一种挥之不去的“时尚”。

受到其伤害的除了投资者，当然还有市场。而“重筹资、轻回报”被一再地放大，更凸显出国内证券市场的短板。因此，上市公司的融资行为几乎无一例外地被视为“圈钱”，无论其质地有多优良，即使其每股收益傲视群雄也同样跳不出这一“怪圈”。

　　上市公司的融资行为其实本无可厚非，问题在于募集的资金应该发挥出作用来，并且能够为股东创造效益。否则，资本市场就不是优化资源配置的场所，反而成了浪费资源的场所了。

　　然而，市场不愿意看到的事实却真实地发生着。日前，沪深交易所公布了上市公司2007年度报告的事后审核统计情况。整体而言，无论是平均每股收益，还是净资产收益率都有一定程度的提升。但是，深交所公布的中小板上市公司2007年度募集资金使用情况分析表明，在155家披露数据的公司中，75%的企业募资使用情况与承诺的投入进度不符，资金使用进度平均仅为68.34%。

　　出现此种情形，深交所认为“主要原因包括承诺时间与会计年度存在差异、投资项目土地手续繁杂、项目研发周期长等原因。”这些或许是不能忽视的重要因素，但是，如果站在投资者的角度看，资金投入违背了承诺，在一定期限内投入不足，显然会影响上市公司的利益，继而会影响到投资者本身的利益。而且，某些中小板上市公司募集资金随意变更，或者将闲置募集资金用于补充流动资金等行为，都是违背承诺的表现，况且其比例并不低。

　　从本质上讲，募集资金没有按进度投入，是上市公司“圈钱”后的“囤积”行为，这无疑会导致上市公司的诚信度打折。尽管其可以用各种各样的理由为自己开脱，但是，不能让募集资金产生效益，不能最大限度地保护投资者的利益，就是对投资者的亵渎。

　　“圈钱市”不能也绝对不应该成为A股市场的一块“招牌”。资本市场的健康发展是宏观经济高速发展的坚强后盾，闲置或浪费资源，投资者不答应，市场也不会答应。

　　但是，类似事件却如同家常便饭常常发生。号称“亚洲最赚钱公司”的中石油(15.94,-0.19,-1.18%,吧)，挂牌上市后演变成了“套牢投资者公司”，不仅仅表现在让很多投资者巨额亏损和拖累指数上，更表现在其违背自己“低价发行”的承诺转而高价发行的事实上。实际上，根据中石油在首次公开发行A股招股说明书中披露的募资计划，上市公司只需以每股9.44元的价格发行即可，但最终却以16.70元的价格“卖”给投资者。也就是说，中石油从市场中多“圈”了近300亿元的资金，亦即近300亿元的资金被上市公司“囤积”。

　　在国内证券市场中，能够挤上融资的“快车道”无疑是件幸运的事。但更为重要的是，上市公司应借此机会驶上发展的“快车道”。如果将募集资金“囤积”起来，不为股东的利益着想，这样的企业不上市也罢！

　　

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