联合证券：华鲁恒升 简约之美温如玉

　　华鲁恒升（600426）在煤化工产业链中的比较优势呈“倒金字塔”式。上游，公司已掌握先进的水煤浆气化技术，装置长周期、高负荷良好运行并成功放大。

　　拥有完整的煤化工产业链，通过多元化布局、柔性生产等极大降低经营风险、应对市场波动。下游产品竞争力突出表现为成本优势，产品创新尚为短板。

　　未来发展战略清晰：专注煤化工，巩固上游气化优势，丰富产业链，增加“高比例、高附加值、高容量”的新产品获得持续成长。

　　公司优势是化工而不是煤炭，基于煤炭价格上涨而获取投资收益的“煤+化工”式收购不符合长期发展方向，规模、区域、煤种均匹配的战略性煤炭收购能构建完整的煤化工产业链，但难度更大。

　　整合技术水平低、规模小的中小型化肥化工企业的外延式扩张，虽然可以获得短期增长速度和规模优势，但在技术深度、规模经济和一体化发展方向开倒车，不符合长期战略。

　　醋酸产业链是未来几年成长的主要推动力量。公司具备明显的产业链优势，自主开发羰基化合成醋酐技术，将成为国内最具竞争力的醋酸及衍生品生产企业。

　　考虑甲醇匹配因素，调整盈利预测，2008-2010年EPS为0.86、1.33、1.61元，净利润增速33%、55%和21%，维持“增持”评级。

　　作者：潘波 联合证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。