海通证券：华东数控 向高端发展的首家民营机床

　　大重型龙门机床是我国重工业化的必要装备，面临巨大发展机遇。我国工业正处在高速发展而且由轻工业向重化工业转化的过程之中，由于龙门结构具有刚性好、机床性能稳定、加工承载能力强、加工精度高等优点，数控龙门机床是加工制造企业进行大型零件加工的主要制造装备。未来，世界机床制造业将逐步向亚洲国家转移，我国机床行业将出现"替代进口→出口→功能部件国产化"的演变进程，中国机床业面临巨大发展机遇。

　　华东数控有能力参与高端市场竞争，发展前景广阔。公司是同时具有大型数控龙门机床、中高端数控磨床技术，并在低端铣磨床中占有较大市场份额的中型机床生产企业，数控龙门机床业务将支撑公司未来2-3年高速增长，中高端数控磨床业务将成为公司潜在的后续增长力量，低端铣磨床业务基本维持现有的经营规模。公司已成为有能力制造中国最大规格龙门机床的企业之一，技术和质量水平已达到我国的先进适用水准。

　　本次投向的IPO项目将带动公司业绩快速增长。IPO项目新增的"数控龙门机床技术改造项目"、"数控外圆磨床生产项目"和"数控轧辊磨床生产项目"将推动公司未来几年业绩快速增长。预计华东数控2008－2010年营业收入从2007年的3.98亿元增加到2010年的12.11亿元；同时销售毛利率由2007年的21.47%上升至2010年的26.54%。根据海通估值模型预计公司2008-2010年的每股收益分别为0.47元、0.82元和1.33元，净利润的三年复合增长率为56.57%。

　　公司股票合理估值区间为15.00元－18.00元。根据海通证券研究所运用PE、PEG、PB等常用估值方法，参考机械制造业-机床类制造行业公司平均估值，综合得出该公司每股内在价值在15.00元至18.00元之间。

　　公司主要不确定因素。1.原材料铸件价格持续大幅上涨的风险；2.人民币对美元持续升值的同时，对欧元和日元持续贬值的风险,将使公司数控系统购买成本上升，出口毛利下降；3.华东数控无法获得高科技企业15%所得税优惠的风险。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。