渤海证券：华东数控(002248)数控和重型机床

　　华东数控是以研制、生产制造数控机床、数控机床关键功能部件（数控系统、编码器、高速精密机床主轴、刀库等）及普通机床为主营业务的高新技术企业。公司IPO的三个项目：数控龙门机床、数控外圆磨床、数控轧辊磨床将使公司产品结构向大型、重型转移，实现公司的快速增长、盈利能力和产业地位的快速提升。

　　2006年中国机床行业年销售收入超过50亿元的超大型企业2家；年销售收入在5-16亿元的大型企业14家；年销售收入在2-5亿元的中型企业21家，全国小型机床企业占比为97%左右。公司2006年销售收入3.17亿元，在机床行业中排名23位，属于中型企业。

　　与机床类上市公司财务对比中，公司作为首家民营机床类上市公司，在运营指标和期间费用率方面处于行业最好水平。而在其余方面的比较中，公司多处于昆明机床之后，而要优于沈机、青海华鼎、甚至秦川发展。

　　我们预计公司08、09年的EPS分别为0.45元和0.74元，综合DCF和市盈率估值，我们认为公司股价合理区间为14.80-16.15元，首日上市价格区间为15.16元-16.25元。对于投资者而言，如果首日上市价格在或高于我们判断的区间，则应择机卖出；如果低于我们判断的公司合理股价区间的低值，则应继续持有，等待股价上涨。

　　风险提示：铸铁等原材料价格上涨；人民币升值等。

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