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海通证券:中国石化 千亿补贴难抵限价之重

  原油价格上涨使得国内炼油业务的经营环境进一步恶化。在原油价格为120美元/桶左右时,国内外成品油价差在3000元/吨左右,如果国际油价进一步上涨,那么国内外成品油价差将进一步拉大。国内炼油企业的亏损也将进一步扩大,从而影响整个石化行业的盈利。
原油价格持续上涨,使得国内炼厂面临较大的成本压力,地方炼厂由于不堪成本压力,纷纷停产,从而造成一些地方出现油荒,虽然中国石油中国石化(600028股吧,行情,资讯,主力买卖)进入该新版为保证国内成品油供应,开足马力生产,但仍未能从根本上缓解国内用油压力,因而不排除国家在短期内提高成品油价格的可能,以缓解炼油厂成本压力,从而保证国内油品供应。

  油价上涨使得国家的补贴支出大幅增加。根据中国石油和中国石化的公告,从今年4月起,国家将对用于炼油的进口原油所导致的亏损给予补贴。如果按照进口原油增值税减免来计算,以中国石化为例,假定公司第二季度进口4000万吨原油,如果原来认为原油进口均价为100美元/桶,那么中石化可与减免的进项增值税为260亿元,但如果按照目前价格,二季度原油进口均价可能会达到130美元,那么国家的财政补贴支出将达到340亿元。如果下半年原油价格继续维持在130美元/桶的水平,那么仅中国石化一家公司,国家给予的财政补贴就应在1000亿元左右。但对于中国石化而言,虽然国家给予了大量的补贴,但公司炼油业务仍将继续严重亏损。因而要从根本上解决用油紧张的问题,还是要实现成品油价格市场化,由市场来调节成品油的供需。

  原油价格大涨还将使得油气开采企业的特别收益金支出大幅增加。在原油均价为100美元/桶时,国内企业每生产1桶原油缴纳的特别收益金为21.5美元/桶;如果油价上涨30%,达到130美元/桶时,每生产1桶原油所缴纳的特别收益金将达到33.5美元/桶,上涨了56%。

  在原油价格持续高位维持,如果国内成品油价格未予调整,那么国内石化企业2008年的业绩难以乐观。一旦成品油价格上调,中国石化的受益程度将最明显,而成品油价格市场化是必然方向,因而我们给予中国石化“买入”投资评级,给予中国石油“增持”投资评级。 (来源:海通证券) 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:chuangangcui)

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