新疆天业：给予公司 “推荐”评级

　　公司以PVC和烧碱生产为主，目前PVC和烧碱产能分别为30万吨、26万吨，PVC和烧碱收入占全部收入的69%。

　　公司目前最大的看点在于大股东新疆天业集团的PVC项目资产注入预期。集团公司目前有PVC产能40万吨（一期20万吨已经投产，二期20万吨将在今年8月投产），集团公司的产能还将不断扩张，2007年11月，集团公司与韩国LG化学株式会社约定共同出资建设“二期”40万吨/年PVC及配套项目。

集团公司长远规划是PVC达到产能120万吨。由于该业务与上市公司存在同业竞争，我们认为集团公司资产注入只是时间问题。

　　新疆天业母公司已经具备超过20万千瓦的发电能力，此外还有丰富的煤炭、石灰石等矿产资源。新疆天业所在地区煤炭、蓝炭、原盐等初级原料价格均低于英力特所在的宁夏地区，但由于中间产品均由母公司采购，公司最终产品氯碱和聚氯乙烯盈利能力反而低于可比公司英力特。如果未来能够通过定向增发等方式继续收购母公司的电力资产，新疆天业在国内电石法氯碱行业中的成本优势将能够充分显现。

　　预计新疆天业2008、2009年每股收益分别为0.65元、0.72元（未考虑资产注入）。考虑到资产注入预期，给予公司 “推荐”的评级。

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