申银万国：深圳机场 偶然因素无碍长期发展

　　2008-2010，公司航空业务量维持4-6%的稳定增长，08年3月开始实施的机场收费新政策使航空性收费水平提升6。目前深圳机场（000089股吧,行情,资讯,主力买卖）进入该新版1条跑道的起降能力基本达到饱和，未来几年主要通过错开高峰小时、更换大机型、扩建临时候机楼等实现业务量增长，年增速为4-6。由于深圳机场离港航班客座率高于其他机场，08年3月开始实施的机场收费新政策使航空性收入提升6左右。

　　非航空收入的增长成为业绩增长的主要动力，其中广告业务通过招标将利润锁定在高位，是最大亮点。公司目前已经与广告公司签订了户外广告合同，将2008-2011年的户外广告经营权收入锁定在2.35亿元。户内广告招标也即将完成，预计将实现户外广告收入的2倍左右;2008-2010年，广告业务利润复合增长率为43.8，贡献的每股收益预计为0.05，0.07，0.11元。此外，随着租金的提升，商铺租赁收入也将保持每年约10%的增长。

　　未来资本支出数额不高，主要集中在2010-2011年间发生。深圳机场二期共需建设1座航站楼(T3)和一条4“级跑道以及相关辅助设施，共需投资160亿元，其中机场集团承担50亿元(跑道及停机坪等)，机场股份承担40亿元(航站楼)。虽然股份公司资产负债率不高，经营活动现金流较为充足，但我们预计在2009-2010年公司还应该有再融资需求。

　　偶然因素导致中报业绩同比下降约65，不影响长期发展轨迹，维持增持评级，预计公司08年一10年的每股收益0.24，0.42，0.48元，目前股价(6.61元)对应的动态市盈率水平为27，15和13倍，估值水平已经下降到较低区间。预计08年中报业绩为0.05元，净利润同比下降约65。由于诉讼赔偿完全不影响公司未来发展，且未来有可能通过二次判决转回一部分利润，短期股价大幅下调为长期投资者提供了买入机会。目标价8.4元(合2009年20倍PE)。 (来源：申银万国) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。